>> 國泰君安-鴻利智匯(300219)2022年三季報業(yè)績點評：業(yè)績短期承壓，新興領(lǐng)域有望開辟新增長點-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 403KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,劉堃 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
維持增持評級。受下游需求的影響，我們下調(diào)公司2022-2024年的EPS預(yù)測至0.28（-0.29）/0.49（-0.31）/0.71（-0.31）元，考慮行業(yè)平均估值水平以及VR、汽車業(yè)務(wù)的估值溢價，給予公司2023年25倍PE，下調(diào)目標價至12.25（-2.0）元。
業(yè)績低于預(yù)期。公司2022年前三季度實現(xiàn)營收27.05億元，同比11.66%，歸母凈利潤1.48億元，同比-31.65%。22Q3單季度公司實現(xiàn)營收9.06億元，同比-14.32%，環(huán)比-5.82%；歸母凈利潤0.49億元，同比-35.31%，環(huán)比+6.52%。業(yè)績下滑主要原因為國內(nèi)外市場需求的下降，但公司通過降本增效、提升生產(chǎn)效率等方式緩解了稼動率不足帶來的營業(yè)成本上升，使22Q3的毛利率與去年同期接近，達到了21.18%，環(huán)比提升1.78pcts。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有待修復(fù)，新興業(yè)務(wù)開辟第二成長曲線。傳統(tǒng)LED封裝目前受需求不足影響較大，未來若行業(yè)需求修復(fù)，公司主業(yè)有望迎來較大程度的修復(fù)。新興領(lǐng)域方面，由于終端需求的影響，Mini-LED需求短期內(nèi)承受一定壓力，使公司產(chǎn)能利用率有所下降，但VR的出貨量增長及Mini-LED在電視領(lǐng)域的滲透率增加將釋放公司的增長空間。同時公司車燈業(yè)務(wù)進展順利，參股的哪吒汽車也開始給公司提供營收增量，新興領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣驹鲩L的一大動力源泉。
催化劑。Mini-LED滲透率提升；VR產(chǎn)品導(dǎo)入新的客戶。
風(fēng)險提示。產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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