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公司最新動(dòng)態(tài)：國家近期出臺(tái)鼓勵(lì)政策，對(duì)體育領(lǐng)域設(shè)備購置更新等新增]貸款項(xiàng)目實(shí)施階段性貼息，符合條件的公司，且于今年12月31日前簽訂貸款協(xié)議的項(xiàng)目，經(jīng)申請(qǐng)獲批后，財(cái)政資金將給予貼息2.5個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際貸款成本將不高于0.7%，期限2年。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　國家近期出臺(tái)鼓勵(lì)政策，利好國內(nèi)健身運(yùn)動(dòng)行業(yè)長期健康發(fā)展。政策表明對(duì)體育領(lǐng)域設(shè)備購置更新等新增貸款項(xiàng)目實(shí)施階段性貼息，目前已有相關(guān)單位與舒華體育接觸，公司將持續(xù)關(guān)注相關(guān)政策，結(jié)合自身實(shí)際情況來推進(jìn)項(xiàng)目落地。此外，公司加快自身品牌價(jià)值定位，并且積極推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
　　公司業(yè)績受疫情影響短期承壓。舒華體育2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收9.30億（yoy-14.65%），歸母凈利0.63億（yoy-18.57%），扣非歸母凈利0.49億（yoy-26.38%）。經(jīng)拆分，公司22年第三季度實(shí)現(xiàn)營收3.10億（yoy-14.25%，qoq-9.45%），歸母凈利0.166億（yoy17.22%，qoq-50.42%），扣非歸母凈利0.148億（yoy-19.01%，qoq-57.34%），主要系疫情及防疫政策導(dǎo)致物流受限、線下銷售承壓，以及出口貿(mào)易受到海運(yùn)緊張的影響。根據(jù)營業(yè)收入周期來看，需著重關(guān)注第四季度。
　　把控成本，毛利率有所提高。公司前三季度毛利為2.66億，毛利率為28.6%，經(jīng)拆分，公司Q3/Q2/Q1毛利分別為0.86/1.00/0.80億，同比增速-6.26%/-19.37%/-3.80%；公司Q3/Q2/Q1毛利率分別為27.45%/29.28%/29.04%，同比+2.34pct/-1.32pct/+3.00pct；公司前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為0.86/0.74/0.23億，費(fèi)用率分別為9.24%/7.95%/2.52%，同比+0.95pct/+1.17pct/+0.24pct。經(jīng)拆分，公司Q3/Q2/Q1銷售費(fèi)用分別為0.31/0.27/0.28億，同比增速+8.78%/-22.96%/+4.76%，銷售費(fèi)用率分別為9.96%/7.94%/10.02%，同比+2.11pct/-0.74pct/+1.77pct。公司Q3/Q2/Q1管理費(fèi)用分別為0.22/0.27/0.24億，同比增速6.65%/+5.86%/+0.37%，管理費(fèi)用率分別為7.11%/7.96%/8.88%，同比+0.58pct/+1.62pct/+1.25pct；公司Q3/Q2/Q1凈利率分別為5.37%/9.81%/4.78%，同比-0.19pct/-1.30pct/+0.83pct。
　　投資建議：公司2022年Q3的業(yè)績短期下滑主要受宏觀經(jīng)濟(jì)和新冠疫情的影。另一方面，在國家政策的引導(dǎo)下，作為國內(nèi)領(lǐng)先的健身品牌商擁有較高的品牌影響力優(yōu)勢(shì)，有望受到行業(yè)發(fā)展帶來的紅利。根據(jù)11月4日Wind一致預(yù)期，公司22-24年收入為15.92/18.66/25.49億元，同比增速+1.89%/+17.22%/+36.64%；歸母凈利為1.22/1.51/2.24億元，同比增速+4.93%/+24.28%/+48.34%，對(duì)應(yīng)估值36.85x/29.65x/19.99x PE。Q4單季度凈利預(yù)計(jì)達(dá)0.67億，同比增加75.92%。建議密切關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)與新冠疫情反復(fù)波動(dòng)導(dǎo)致原材料和運(yùn)輸成本增加；行業(yè)競爭壓力加劇