>> 西南證券-健麾信息(605186)疫情影響Q3訂單確認(rèn)，后續(xù)有望受益醫(yī)療新基建和貼息貸款-221104
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 973KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽,周章慶 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度收入2.8億元（-3.4%），歸母凈利潤8566萬元（+10.1%），扣非歸母凈利潤8017萬元（+10.7%），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額744萬元（-64.8%）。
疫情反復(fù)影響Q3訂單確認(rèn)，盈利能力有所提升。分季度看，2022Q1/Q2/Q3單季度收入分別為0.45/1.17/1.13億元（+11.2%/+5.1%/-14.9%)，單季度歸母凈利潤分別為0.07/0.47/0.31億元（+10.6%/+4.2%/+20.2%），疫情反復(fù)影響Q3訂單確認(rèn)。盈利能力看，前三季度毛利率53.3%（+8.2pp），主要由于收入結(jié)構(gòu)變化、高毛利率的自產(chǎn)產(chǎn)品增加所致，四費率16.5%（+2.3pp），其中銷售費用率6%（+1.1pp），管理費用率5.2%（-0.5pp），研發(fā)費用率6.2%（+0.5pp），財務(wù)費用率-1%（+1.1pp），最終歸母凈利率33.1%（+3.8pp），盈利能力有所提升。
訂單高增長，后續(xù)有望繼續(xù)受益醫(yī)療新基建和貼息貸款。前三季度公司存貨6170萬元，環(huán)比22H1增長28.5%，合同負(fù)債7575萬元，環(huán)比22H1增長50.9%，反應(yīng)公司訂單的高增長，我們預(yù)計隨著疫情影響得到控制，以及醫(yī)療新基建和貼息貸款逐步落地，公司業(yè)績有望提速。
院內(nèi)藥房自動化空間大，院外“零售藥店+to-G項目”挖掘新增長點。1）在院內(nèi)門診藥房領(lǐng)域，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2018年國內(nèi)門診藥房自動化設(shè)備滲透率為20%，而美國在2014年就達到97%的滲透率，公司作為行業(yè)龍頭，未來行業(yè)擴容公司有望受益；在院內(nèi)靜配中心領(lǐng)域，參考北京、上海、深圳未來的滲透率提升規(guī)劃，預(yù)計未來3~5年擁有10倍空間。2）在院外，公司一方面布局零售藥店領(lǐng)域，探索設(shè)備投放的創(chuàng)新服務(wù)收費的模式，目前已與高濟醫(yī)療、益豐大藥房、叮當(dāng)快藥、第一醫(yī)藥、老百姓大藥房等醫(yī)藥零售領(lǐng)域的龍頭達成戰(zhàn)略合作，試點合作門店不斷增加，有望成為公司新的增長動能之一；另一方面，公司探索“To-G”批量模式，鞏固細分市場地位，目前已初見成效，有望成為公司另一個新增長點。
盈利預(yù)測：預(yù)計2022~2024年歸母凈利潤為1.9、2.5、3.2億元，公司為國內(nèi)智能化藥品管理龍頭，預(yù)計業(yè)績維持高增長的態(tài)勢，后續(xù)利好催化較多，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：：新冠疫情影響超預(yù)期、訂單不及預(yù)期、零售藥店業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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