>> 華泰證券-高新興(300098)凈利短期承壓，費用端管控良好-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大?。?/td>
| 455KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
外部因素擾動，公司凈利短期承壓；長期聚焦交通+公安業(yè)務領域
根據(jù)公司三季報，2022年前三季度公司營收為16.56億元，同比增長5.2%，歸母凈利潤為-0.74億元，同比轉負（去年同期：0.12億元），我們判斷公司業(yè)績短期承壓主要系受到供應鏈成本增加、客戶回款不及預期、外部因素影響項目交付進度、政府補貼減少等因素影響。長期來看，我們看好公司有望聚焦交通、公安等市場取得持續(xù)突破?？紤]到公司短期內項目交付進度波動，我們預計公司2022～2024年歸母凈利潤為0.11/1.24/2.09億元，可比公司2023年Wind一致預期PE均值為47x，考慮到公司交通業(yè)務、公安業(yè)務有望取得持續(xù)突破，給予公司2023年57xPE，目標價4.05元，維持“增持”評級。
3Q22毛利率環(huán)比改善；費用端管控良好
2022年前三季度公司綜合毛利率為26.7%，同比下降0.8pct；其中Q3單季綜合毛利率為28.6%，同比下降0.3pct，環(huán)比上升1.6pct。費用方面管控良好，公司2022年前三季度總費用率為30.2%，同比下降3.6pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為10.3%/7.7%/14.0%/-1.8%，分別同比-1.6/-0.9/-1.5/+0.4pct。前三季度公司計提資產(chǎn)減值損失0.27億元，同比增長51.8%，或因公司計提部分存貨跌價準備以及合同履約成本減值損失；前三季度計提信用減值損失0.25億元，較去年同期（11萬元）明顯提升，或因公司收款延遲，預期信用損失計提增加。
智慧城市物聯(lián)網(wǎng)領先服務商，聚焦交通+公安市場持續(xù)成長
公司致力成為全球智慧城市物聯(lián)網(wǎng)領先的產(chǎn)品和服務提供商，通過構筑物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)應用產(chǎn)業(yè)集群，未來有望聚焦車聯(lián)網(wǎng)及智慧交通、公共安全兩大賽道取得持續(xù)突破。在交通市場方面，公司有望受益于電子車牌、車路協(xié)同產(chǎn)品、車端產(chǎn)品等業(yè)務的快速增長，根據(jù)公司22年中報，公司電子車牌占有率保持國內領先，相關的項目已累計在國內近20個城市得到落地應用；公安市場方面有望受益于國家公共安全信息化建設趨勢，公司智能執(zhí)法辦案平臺全國市場占有率排名第一，已落地青海、寧夏、廣東、山東等多個省級的智慧執(zhí)法辦案平臺，為后續(xù)業(yè)務拓展打下良好的積淀。
維持“增持”評級
考慮到公司短期內項目交付進度波動，我們預計公司2022～2024年歸母凈利潤為0.11/1.24/2.09億元，可比公司2023年Wind一致預期PE均值為47x，考慮到公司交通業(yè)務、公安業(yè)務有望取得持續(xù)突破，給予公司2023年57xPE，目標價4.05元，維持“增持”評級。
風險提示：訂單量不及預期，新客戶拓展存在一定周期。
|
|
