>> 華聯(lián)期貨-國(guó)債期貨周報(bào)：十年期國(guó)債期貨上攻前高回落-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
段福林 |
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主要觀點(diǎn)：
上周國(guó)債期貨沖高回落，其中10年期主力合約下跌0.28%，5年期主力合約下跌0.19%，2年期主力合約微跌0.05%。今年以來，年初國(guó)債期貨小幅沖高，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，國(guó)債期貨震蕩回落，10年期國(guó)債期貨創(chuàng)今年新低；2年、5年期國(guó)債期貨跌至今年低位后出現(xiàn)震蕩回升。經(jīng)過一個(gè)月調(diào)整，3月份以來，國(guó)債期貨震蕩回升，但保持區(qū)間震蕩。7月以來隨著PMI走弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)入衰退，國(guó)債期貨企穩(wěn)反彈，并突破區(qū)間上軌，繼續(xù)震蕩上行創(chuàng)新高。8月LPR報(bào)價(jià)利率出現(xiàn)非對(duì)稱降息，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于加息周期，短期央行較難再降息降準(zhǔn)，短期或利好出盡。再次上攻前期高點(diǎn)不果，沖高回落，國(guó)債期貨震蕩回落。
各期期限國(guó)債現(xiàn)貨利率小幅上升，三、五、十年期國(guó)債分別小幅上升分別是0.75、0.68和1個(gè)BP。
各項(xiàng)利率快速回升后，短期資金維持高位。4月份以來，隔夜利率大幅下行，接近一年以來的低點(diǎn)，6月季末利率再次上攻，然后7月初以來銀行間三個(gè)月及以下不斷震蕩下行，并已臨近1%，創(chuàng)今年新低。國(guó)慶過后，各期利率企穩(wěn)回升。
2022年11-12月MLF到期量每個(gè)月都超過5000億，下半年到期量較大。10月17號(hào)5000億MLF到期全部續(xù)做5000億，利率維持不變。公開市場(chǎng)貨幣9月底回收資金8400億，今年以來凈收回1500億。
經(jīng)過小幅調(diào)整后，8月下旬美國(guó)10年期國(guó)債收益率再次突破3%后，繼續(xù)上行連續(xù)創(chuàng)新高。中長(zhǎng)期期限利率突破4%后繼續(xù)上行，一年期利率最高達(dá)到4.66%。中美利差還在擴(kuò)大。美國(guó)開啟加息周期，美國(guó)通脹仍在高位，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表言論表示致力于控制通脹，預(yù)計(jì)中期選舉前仍會(huì)大幅加息，中美利差對(duì)中國(guó)國(guó)債收益率下行形成制約，繼續(xù)關(guān)注美國(guó)10期國(guó)債收益率走勢(shì)，不過隨著美國(guó)利率達(dá)到4.5%后，后續(xù)上漲的空間有限，制約中國(guó)國(guó)債利率下行條件逐步減弱。
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