>> 國泰君安-長陽科技(688299)2022年三季報業(yè)績點評：短期業(yè)績承壓，新興領(lǐng)域開辟新成長-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 908KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,劉堃 |
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本報告導(dǎo)讀：
受下游需求收縮及原材料價格影響，公司22Q3業(yè)績不及預(yù)期，但公司的Mini-LED反射膜及鋰電隔膜將持續(xù)為公司提供增長動能。
投資要點：
維持增持評級。受消費電子需求收縮以及原材料價格上漲的影響，我們下調(diào)公司2022-2024年EPS預(yù)測至0.54（-0.11）/0.89（-0.18）/1.10（-0.07）元，參考可比公司估值水平給予公司2023年25倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至22.25（-1.29）元。
業(yè)績低于預(yù)期，受下游需求收縮及原材料漲價影響。公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.47億元，同比-11.15%，歸母凈利潤1.11億元，同比-23.76%。22Q3單季度實現(xiàn)營收3.02億元，同比-14.71%，歸母凈利潤0.31億元，同比-43.27%；毛利率24.77%，同比-9.14pcts，環(huán)比-2.34pcts；凈利率10.22%，同比-5.14pcts，環(huán)比-7.18pcts。營收及利潤下降主要由于（1）消費電子行業(yè)需求收縮導(dǎo)致公司反射膜等產(chǎn)品收入減少（2）原材料PET價格上漲導(dǎo)致公司的綜合毛利率降低。
Mini-LED反射膜、鋰電隔膜將貢獻新增長動能，保證公司長期增長。若下游需求逐漸修復(fù)，公司的傳統(tǒng)光學(xué)膜業(yè)務(wù)也將迎來修復(fù)。在MiniLED領(lǐng)域，公司的反射膜產(chǎn)品已批量穩(wěn)定供貨給三星、LG，并對京東方、TCL、索尼等客戶也已實現(xiàn)小批量供應(yīng)，市占率位居全球第一。據(jù)群智咨詢，全球Mini LED背光的智能終端產(chǎn)品出貨規(guī)模預(yù)計到2025年將達到1600萬臺。此外公司首條隔膜設(shè)備已試生產(chǎn)，目前處于客戶認證和產(chǎn)能爬坡階段，量產(chǎn)后將進一步保證公司增長。
催化劑。鋰電池隔膜批量出貨；原材料價格下降。
風(fēng)險提示。隔膜產(chǎn)品量產(chǎn)進度不及預(yù)期；產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期。
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