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深耕石英制品的專精特新“小巨人”，2022Q1-Q3業(yè)績(jī)4101萬(wàn)元（+35.68%）
　　公司專注石英儀器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品，產(chǎn)品作為下游的生產(chǎn)耗材已廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體領(lǐng)域、光伏領(lǐng)域及其他領(lǐng)域。2022年上半年半導(dǎo)體領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21.70%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.22億元（+0.88%）、歸母凈利潤(rùn)4,101萬(wàn)元（+35.68%），毛利率為47.43%（+2.2pcts），凈利率為33.67%（+8.57pcts）。公司在石英制品領(lǐng)域已具有一定市場(chǎng)知名度，近年依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，未來(lái)有望持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.49/0.65/0.86億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.65/0.87/1.14元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為29.3/22.0/16.6倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　半導(dǎo)體、光伏領(lǐng)域預(yù)期帶動(dòng)行業(yè)需求上漲，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程有望提速
　　全球石英制品市場(chǎng)主要以8、12英寸產(chǎn)品為主，份額由美國(guó)應(yīng)用材料、德國(guó)賀利氏等海外龍頭掌握；目前國(guó)內(nèi)石英制品產(chǎn)線集中在6英寸及以下和8英寸，正逐步向高端領(lǐng)域邁進(jìn)。半導(dǎo)體領(lǐng)域，石英制品主要應(yīng)用于單晶硅制造和晶圓制造；光伏領(lǐng)域，石英制品主要應(yīng)用在硅棒/錠和電池片生產(chǎn)過(guò)程中。2021年全球石英制品行業(yè)規(guī)模約369.25億元，其中中國(guó)市場(chǎng)需求約123億元；下游領(lǐng)域中半導(dǎo)體、光伏規(guī)模占比分別為65%、7%。國(guó)內(nèi)石英制品企業(yè)有菲利華（石創(chuàng)）、東科石英、凱德石英、強(qiáng)華股份，其中菲利華在石英玻璃制品業(yè)務(wù)創(chuàng)收較多，公司近年來(lái)規(guī)模穩(wěn)步成長(zhǎng)，且公司該業(yè)務(wù)毛利率具備可比優(yōu)勢(shì)。隨著半導(dǎo)體、光伏領(lǐng)域的快速發(fā)展，我國(guó)石英玻璃制品行業(yè)有望受下游需求刺激而加快國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程。
　　擴(kuò)建10.7萬(wàn)件8-12英寸高端石英制品產(chǎn)能，提升產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景
　　公司募投的“高端石英制品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”生產(chǎn)產(chǎn)品主要是8-12英寸石英制品，本次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可形成年產(chǎn)高端石英制品107,000件的生產(chǎn)能力。項(xiàng)目的順利推進(jìn)，有望豐富當(dāng)前以6英寸及以下的石英制品為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)性能和應(yīng)用場(chǎng)景的提升，滿足下游客戶群體對(duì)產(chǎn)品的高標(biāo)準(zhǔn)要求。未來(lái)隨著公司高端石英制品產(chǎn)能的逐漸釋放，公司業(yè)務(wù)規(guī)模及盈利水平有望持續(xù)受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)