>> 國泰君安-設計總院(603357)三季報點評：前3季度凈利增7%，獲公路施工總承包壹級資質(zhì)-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 890KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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本報告導讀：
在手訂單70億同比增加19%，保障倍數(shù)2.9倍。安徽前3季度交通固定資產(chǎn)投資增35%，完成年度計劃的86.4%。10月9日公告取得公路工程施工總承包壹級資質(zhì)。
投資要點：
維持增持。前3季度業(yè)績不及預期，下調(diào)預測2022-24年EPS0.91/0.99/1.07(原0.98/1.08/1.20)元增10%/9%/8%。行業(yè)板塊估值調(diào)整，下調(diào)目標價至12.9元，對應2022年13倍PE。
前3季度歸母凈利增7%不及預期，單3季度增15%。(1)前3季度營業(yè)收入17億元增8%(22Q1-Q3增17/-8/21%，21Q3-Q4增19/5%)，歸母凈利潤3.3億元增6.75%(22Q1-Q3增12/-5/15%，21Q3-Q4增12/0%)；(2)前3季度毛利率37%(+1pct)，歸母凈利率19.5%(-0.2pct)。(3)前3季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流1億(21年同期-1.4億)，截至3季度末應收賬款10.8億(同比增加26%)，計提減值0.75億(同增36%)，資產(chǎn)負債率38%(+5.5pct)。
上半年在手訂單70億元同增19%，新簽合同下降14%。(1)上半年新簽合同14億(-14%)，其中省內(nèi)新簽12億降7%(占83%)，省外新簽2億降40%(占16%)。(2)新簽分業(yè)務，勘察設計類合同10億降24%(占68%)，工程管理合同1億同比持平(占8%)，工程總承包合同3億增25%(占24%)；(3)截至2022上半年在手訂單70億，同比增加19%，保障倍數(shù)2.9倍。
安徽前3季度交通投資增35%，股權(quán)激勵考核凈利復合增速8.2%。(1)1-9月安徽省完成交通固定資產(chǎn)投資947億元，完成年度計劃任務的86.4%，同比增長34.6%。(2)10月9日公告取得公路工程施工總承包壹級資質(zhì)，利于主營業(yè)務拓展。(3)5月11日公告以5.98元/股授予1303萬股限制性股票激勵，考核以2020為基數(shù)，22-24年凈利潤復合增速分別不低于8.2%。
風險提示：宏觀政策超預期緊縮，基建投資低于預期，疫情反復等。
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