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本周國(guó)債期貨自高點(diǎn)明顯回落，主要源自于三方面原因。其一，由于央行當(dāng)周大幅凈回籠資金，資金利率在跨月完畢后仍處于高波動(dòng)狀態(tài)，沒(méi)有像往常月初一樣快速回落。其二，市場(chǎng)傳聞中央考慮調(diào)整現(xiàn)行的疫情防控政策，傳聞刺激下市場(chǎng)情緒回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，股強(qiáng)債弱的蹺蹺板再度顯現(xiàn)。其三，美聯(lián)儲(chǔ)加息75bp落地，中美貨幣政策的持續(xù)錯(cuò)位對(duì)國(guó)內(nèi)債市也造成一定壓制。
　　跨月結(jié)束，銀行間資金市場(chǎng)邊際轉(zhuǎn)寬，但在央行當(dāng)周大幅凈回籠資金的背景下，月初的流動(dòng)性相較之前的月初表現(xiàn)，波動(dòng)有所放大。月中的1萬(wàn)億MLF到期續(xù)做值得關(guān)注，尤其是央行是否會(huì)再次采取降準(zhǔn)置換的方式進(jìn)行續(xù)做，此次續(xù)做的量、價(jià)以及方式對(duì)后續(xù)的貨幣政策方向存在一定的指引意味。
　　目前看，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市仍然有利，國(guó)內(nèi)弱復(fù)蘇背景下貨幣政策不存在大幅調(diào)整轉(zhuǎn)向的可能，但由于利率已處低位，進(jìn)一步向下的空間有限，債市走強(qiáng)的空間也相對(duì)不足，目前將更多保持高位窄幅震蕩的狀態(tài)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、海外超預(yù)期加速收緊