>> 興業(yè)證券-指增ETF面面觀-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 3008KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭兆磊 |
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2022年10月28日第二批指數(shù)增強ETF獲批。此次獲批的13只指數(shù)增強型ETF覆蓋了中證1000、科創(chuàng)50、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，為投資者提供了豐富的投資工具。我們特此對5只首批指增ETF進行深度分析。
從行業(yè)配置上看：截至10月底，兩只滬深300指增ETF均超配食品飲料行業(yè)，幅度分別為7.40%、3.43%（且時序上超低配幅度均較大）；三只中證500指增ETF中，一只行業(yè)配置與基準相比未見明顯偏離，其余兩只均超配基礎化工，幅度分別為4.50%、4.10%。
從成分股角度看：對于滬深300，4月以來被指增ETF持有的成分股和未被指增ETF持有的成分股的數(shù)量相對穩(wěn)定；對于中證500，2月以來被指增ETF持有的成分股呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看（5只指增ETF），相較于未被指增ETF選中的成分股，被選中的成分股更偏向大盤風格，具備動量較高、估值較低、成長性較好、流動性水平較高的特征。此外，在財務數(shù)據(jù)方面，大致呈現(xiàn)指增ETF“持有的非成分股”優(yōu)于“持有的成分股”優(yōu)于“未被持有的成分股”的特征。
再者，我們將滬深300指增ETF持有的非成分股進行復合，以觀察表現(xiàn)。從結(jié)果來看，指增ETF的非滬深300成分股組合收益在-7%左右，明顯優(yōu)于滬深300同期-21.11%的收益。此外，指增ETF持有的指數(shù)成分股組合在大多數(shù)情況下表現(xiàn)也優(yōu)于同期指數(shù)。這些現(xiàn)象都說明實時披露的指增ETF持倉對于幫助投資者戰(zhàn)勝市場具備一定的意義。
進一步，我們對比了首批指增ETF與同機構(gòu)同指數(shù)增強產(chǎn)品的差異。1）表現(xiàn)方面：大多數(shù)產(chǎn)品均展現(xiàn)出了良好的超額收益獲取能力以及跟蹤誤差控制能力；2）持倉方面：滬深300指增ETF與同機構(gòu)滬深300指數(shù)增強產(chǎn)品在持股方面較為相似，而中證500相關(guān)產(chǎn)品持股相似度較低。
風險提示：結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)，在市場環(huán)境轉(zhuǎn)變時模型存在失效的風險
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