>> 中泰證券-遠(yuǎn)航精密(833914)北交所新股簡報：電池精密鎳導(dǎo)體“小巨人”，鎳帶細(xì)分龍頭-221104
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮勝 |
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電池精密鎳導(dǎo)體小巨人，鎳帶細(xì)分龍頭企業(yè)。公司主要從事電池精密鎳基導(dǎo)體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司作為國內(nèi)較早從事精密導(dǎo)體材料制造的企業(yè)，通過在行業(yè)內(nèi)多年的經(jīng)驗積累，具備多種技術(shù)規(guī)格的鎳帶、箔以及下游精密結(jié)構(gòu)件一體化的研發(fā)和生產(chǎn)能力。2022年8月入選第四批專精特新小巨人企業(yè)。2019-2021年公司營業(yè)收入分別為44,294.26萬元、56,997.21萬元及90,005.09萬元，2018-2021年營收復(fù)合增長率和歸母凈利潤的復(fù)合增長率分別為35.18%和41.05%，展現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。
電池精密結(jié)構(gòu)件市場高速發(fā)展。近年來，隨著新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展、電子信息化產(chǎn)業(yè)的更新迭代和國家對儲能行業(yè)的大力支持，鋰電池及相關(guān)材料行業(yè)迎來爆發(fā)式增長。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，電池精密結(jié)構(gòu)件的市場也迎來高速的發(fā)展，由2017年的31.4億元增長至2020年的75.8億元，年復(fù)合增長率34.15%，預(yù)計2025年將在2020年的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增長256.20%，突破270.00億元。
行業(yè)下游覆蓋群體廣泛，市場容量大。全球范圍內(nèi)新能源汽車滲透率的持續(xù)提升、電子信息化的迅猛發(fā)展以及雙碳目標(biāo)的逐步推進(jìn)，為電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來了前所未有的機遇，正朝大規(guī)模制造、多應(yīng)用場景的方向邁進(jìn)。精密導(dǎo)體材料作為電池行業(yè)的重要配套，受下游行業(yè)的驅(qū)動，產(chǎn)品亦朝著高性能、高質(zhì)量、高效率、規(guī)模化、低成本的方向發(fā)展。精密導(dǎo)體材料主要應(yīng)用于鋰電池領(lǐng)域，根據(jù)應(yīng)用場景的不同可分為動力領(lǐng)域電池、消費電子領(lǐng)域電池和儲能領(lǐng)域電池三大類。三大領(lǐng)域的飛速發(fā)展帶動電池裝機量的飛速提升，從而影響對原材料精密導(dǎo)體材料的需求。
技術(shù)研發(fā)、優(yōu)質(zhì)客戶等優(yōu)勢明顯。1）技術(shù)創(chuàng)新：公司掌握鎳帶、箔和精密結(jié)構(gòu)件核心技術(shù)，可實現(xiàn)產(chǎn)品串聯(lián)研發(fā)，快速匹配下游新產(chǎn)品開發(fā)，響應(yīng)終端客戶市場需求。公司精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品使用自產(chǎn)鎳帶、箔，具有技術(shù)先進(jìn)、規(guī)格齊全、品質(zhì)穩(wěn)定、交期及時、低成本等優(yōu)勢。2）研發(fā)優(yōu)勢：公司通過不斷的研發(fā)試驗，可以生產(chǎn)多種技術(shù)規(guī)格的鎳帶、箔，掌握了多種精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的制模和沖壓工藝，在行業(yè)內(nèi)具有較強的市場競爭力。3）優(yōu)質(zhì)客戶：公司在鎳帶、箔行業(yè)深耕多年，行業(yè)地位突出，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司能較好地把握市場機遇，在做大做強鎳帶、箔業(yè)務(wù)的同時，利用自產(chǎn)鎳帶、箔的優(yōu)勢，逐步向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。依托先進(jìn)的研發(fā)設(shè)計平臺、高效的柔性化生產(chǎn)系統(tǒng)、完善的質(zhì)量管控體系贏得了眾多知名客戶的信賴，公司與松下、LG、珠海冠宇（688772.SH）、孚能科技（688567.SH）、天津力神、億緯鋰能（300014.SZ）、欣旺達(dá)（300207.SZ）、新普科技、順達(dá)科技、星恒電源、博力威（688345.SH）、TTI（0669.HK）、格力博、泉峰控股（02285.HK）等企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，終端應(yīng)用于聯(lián)想、蘋果、奔馳、特斯拉、北汽、小牛、新日等知名品牌。
公司估值：本次發(fā)行底價為16.2元每股，發(fā)行價對應(yīng)2021年EPS（按考慮超額配售選擇權(quán)行使前總股本計算）的PE倍數(shù)為19.21倍，低于可比公司均值。目前無市場一致盈利預(yù)期。隨著我國電池應(yīng)用場景動力領(lǐng)域、消費電子領(lǐng)域和儲能領(lǐng)域行業(yè)的迅猛發(fā)展，精密鎳基導(dǎo)體材料行業(yè)也呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢，加大精密鎳基導(dǎo)體材料和精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)力度是未來產(chǎn)業(yè)趨勢，能有力的推動雙碳目標(biāo)得以實現(xiàn)，擁有廣闊的發(fā)展空間。募投項目的建設(shè)有望進(jìn)一步提升公司生產(chǎn)能力，充分發(fā)揮規(guī)模成本效應(yīng)，優(yōu)化公司生產(chǎn)效率和盈利能力，鞏固公司市場地位。
風(fēng)險提示：市場及政策風(fēng)險、公司募投項目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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