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主要觀點
　　當前A股整體估值和風險溢價情況顯示市場已經(jīng)在底部區(qū)間徘徊，且市場對海外加息已存在一定預期，但鑒于國內疫情散點反復，后期指數(shù)表現(xiàn)或仍將受到影響，全面反彈仍需等待。在風險因素尚未出清環(huán)境下，建議持續(xù)關注政策支持下確定性強與行業(yè)存在中長期高景氣的國家安全、軍工、新能源方向，以及前期超跌回補的醫(yī)藥方向；若疫情防控邊際改善，可適當關注前期受制的消費修復。
　　市場復盤：11月首周市場低位起漲，反彈趨勢延續(xù)，主要指數(shù)盡數(shù)收漲，其中，創(chuàng)業(yè)板指領漲8.92%。多數(shù)指數(shù)仍處于歷史50%以下分位區(qū)間，配置性價比較高。消費、成長風格上揚，申萬一級行業(yè)全行業(yè)收漲，大消費板塊反彈明顯。
　　風格表現(xiàn)：大盤價值凸顯，中小盤同時收漲；高估值板塊領漲，低估值板塊表現(xiàn)相對平穩(wěn)。上周，大盤股、中盤股、小盤股分別上漲3.92%、3.53%、3.16%；估值板塊方面，高估值板塊上漲5.62%，中估值板塊上漲5.02%，低估值板塊微漲0.55%。
　　短期市場情緒：上周主要指數(shù)日均成交額環(huán)比均有所上升，主要指數(shù)換手率環(huán)比變動有所分化，中證500換手率環(huán)比提升超10%；行業(yè)交易活躍度總體明顯提升，大消費板塊整體交易情緒環(huán)比改善明顯。北向資金依然呈現(xiàn)流出狀態(tài)，但資金情緒有所好轉，流出表現(xiàn)收窄。陸股通周內主要流入行業(yè)前三為：電力設備、有色金屬、汽車；食品飲料、公用事業(yè)、計算機行業(yè)凈流出較大。行業(yè)持股數(shù)量周環(huán)比增加前三依次為：有色金屬、電力設備、機械設備行業(yè)；減少前三依次為公用事業(yè)、建筑裝飾、通信行業(yè)。兩融交易占比與融資余額均有上升。
　　長期市場情緒：風險偏好繼續(xù)回升，風險溢價仍在高位。滬深300股息-十年國債收益率當前為0.11%，環(huán)比降低-0.19%，自頂峰回落，處于99%的歷史分位；A股隱含股權風險溢價（ERP）當前值3.27%，環(huán)比下行0.42個百分點，變動較小，處于92%的歷史分位。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟下行風險；疫情反彈超預期；流動性收緊超預期；地緣政治沖突加劇等。