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公司3Q22收入同比大漲106%，大超市場和我們的預期。我們認為，隨著國內新冠檢測逐漸常態(tài)化，短期內新冠檢測仍將對公司業(yè)績有較大貢獻；而長期內公司的醫(yī)聯(lián)體共建業(yè)務潛在市場空間巨大，對公司收入貢獻見逐漸提升。我們維持公司股票“買入”評級，并上調2022-24E目標價至23.8港元。
　　公司1-3Q22收入同比增長91% YoY至23.3人民幣，其中：1）為醫(yī)聯(lián)體提供的檢測服務收入+144% YoY；2）診斷外包收入+62% YoY；3）為非醫(yī)療機構提供的診斷檢測服務+73% YoY。我們將2022/23/24E營業(yè)收入預測分別上調18%/15%/14%。由于各地疫情散發(fā)，從最新防控政策來看核酸檢測常態(tài)化可能仍將在一定時間內持續(xù)，新冠檢測收入下滑或慢于市場預期，因此我們上調2022/23/24E新冠檢測相關收入預測22-25%至18.6億（+89% YoY）/11.2億（-40% YoY）/4.6億（-59% YoY），分別占總收入62%/36%/13%，此后新冠收入將繼續(xù)逐年下降30%，對總收入貢獻最終降至1%以下。但是，考慮到核酸檢測價格下行壓力，我們也下調2022-24E毛利率1.6-1.7pcts，最終2022/23/24E歸母凈利潤預測分別上調11%/7%/7%。
　　我們給予公司非新冠業(yè)務27x目標PE估值倍數(shù)（與此前一致），并繼續(xù)使用DCF對公司新冠業(yè)務進行估值，最終得出新的目標價23.8港元，對應公司整體18x 2023EPE。維持“買入”評級。