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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　前三季度營收降31%，歸母凈利潤降47%；前三季度中標(biāo)項(xiàng)目與新簽合同28億元降14%；繼續(xù)聚焦主業(yè)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，逐步實(shí)現(xiàn)生態(tài)修復(fù)大行業(yè)的全面覆蓋。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。前三季度業(yè)績?cè)鏊俚陀陬A(yù)期，下調(diào)預(yù)測(cè)2022-24年EPS至0.68/0.79/0.91元（原1.22/1.36/1.51元）增速-37/16/15%。維持目標(biāo)價(jià)至12.80元，對(duì)應(yīng)22年19倍PE。
　　前三季度營收降31%，歸母凈利潤降47%。1）前三季度營收12億元同降31%（21Q1-22Q3單季27/-5/-6/58/-18/-29/-49%），歸母凈利潤2億元同降47%（21Q1-22Q3單季26/5/-18/281/-18/-46/-84%）；2）毛利率28.93%(-0.67pct)。3）經(jīng)營現(xiàn)金流-5億元（21年同期-6億元），應(yīng)收賬款10億元（+35%），資產(chǎn)負(fù)債率58.7%（+2.11pct）。
　　前三季度累計(jì)中標(biāo)項(xiàng)目與新簽合同28億元降14%。1)前三季度累計(jì)新中標(biāo)項(xiàng)目2項(xiàng)，生態(tài)修復(fù)類業(yè)務(wù)1項(xiàng)、市政景觀類項(xiàng)目1項(xiàng)，金額共計(jì)6億元同降63%。2)前三季度累計(jì)新簽訂項(xiàng)目合同6項(xiàng)，生態(tài)修復(fù)類合同2項(xiàng)、市政景觀類合同4項(xiàng)，金額共計(jì)22億元增36%，累計(jì)新簽合同與中標(biāo)項(xiàng)目合計(jì)28億元降14%。
　　優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力開拓生態(tài)修復(fù)/林業(yè)碳匯等業(yè)務(wù)。1)公司發(fā)揮生態(tài)濕地修復(fù)領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)聚焦主業(yè)，大力開拓市場(chǎng)，力圖逐步實(shí)現(xiàn)生態(tài)修復(fù)大行業(yè)的全面覆蓋、提升公司的綜合實(shí)力和品牌效應(yīng)。2)公司積極開拓林業(yè)碳匯業(yè)務(wù)，同云南省大理白族自治州永平縣人民政府、云南省臨滄市永德縣人民政府、瀘州航空發(fā)展集團(tuán)投資有限公司簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，協(xié)議約定未來將共同開發(fā)相關(guān)區(qū)域內(nèi)的林業(yè)資源。3)公司始終貫徹執(zhí)行扎根長三角地區(qū)、布局全國的戰(zhàn)略規(guī)劃，在全國范圍廣泛積極地開拓業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)版圖覆蓋面穩(wěn)步增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，疫情反復(fù)等。