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ETF輪動(dòng)因子表現(xiàn)
　　10月ETF輪動(dòng)因子預(yù)測效果不佳。通過北上資金持股變化與ETF成分股測算，北上資金在近期等效“流入”排名前3的ETF分別為物流ETF (516910)、科技50ETF (515750)和醫(yī)藥50FG (515950)。醫(yī)藥50FG (515950)已經(jīng)連續(xù)兩月流入靠前。
　　在北上資金中占據(jù)主導(dǎo)地位的銀行類資金屬于長期看好中國A股市場的配置型資金，未能對中短期市場情緒和行業(yè)偏好做出及時(shí)調(diào)整，可能是導(dǎo)致今年上半年北上資金行業(yè)輪動(dòng)因子表現(xiàn)不佳的原因。避險(xiǎn)情緒消退后北上資金重新大幅凈流入有望改善多空凈值表現(xiàn)。
　　ETF輪策略表現(xiàn)與最新ETF推薦
　　10月ETF輪動(dòng)策略收益率為-9.46%，策略出現(xiàn)較大回撒。本次回撤不同于2022年年初配置型資金未能及時(shí)調(diào)整，回撇更多來自外資風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下降而策略跟蹤效果較弱，北上資金10月大幅凈流出572.99億，資金未能顯示趨勢特征，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑與政策明晰后有望打破外資悲觀預(yù)期，ETF輪動(dòng)因子中的北上資金持股變化因子能更好跟蹤外資偏好動(dòng)向而合理布局，市場預(yù)期積極變化北上資金有望持續(xù)大幅流入，未來策略有望跑贏。
　　樣本外2021年9月起超額凈值持續(xù)回撤，主要原因可能是中美博弈、美聯(lián)儲(chǔ)加息資本回流、地緣政治沖突、美歐通脹高企經(jīng)濟(jì)疲軟等多種原因共同導(dǎo)致了外資風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)趨弱，策略跟蹤外資偏好的效果不佳，但A股資產(chǎn)相對優(yōu)勢仍然明顯，長期發(fā)展趨勢與外資短期偏好無關(guān)，外圍干擾減弱后策略跟蹤外資偏好邊際變化的效果有望增強(qiáng)，目前A股市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已處于歷史高位，隨著不確定風(fēng)險(xiǎn)被市場消化，外資有望重新持續(xù)流入，策略表現(xiàn)也有望繼續(xù)改善。
　　根據(jù)ETF輪動(dòng)因子的打分，我們按月給出符合條件的ETF組合，最新一期(2022年11月)推薦ETF分別為機(jī)械ETF (159886)、科技50ETF (515750)和創(chuàng)50ETF (588380)，另附全部ETF在三個(gè)因子.上的狀態(tài)與排名。
　　北上資金回顧
　　北上資金凈流入近期呈現(xiàn)出“漲時(shí)流入”、“跌時(shí)流出”的特征。待風(fēng)險(xiǎn)路徑明晰，市場信心提振下北上資金有望重新持續(xù)凈流入。
　　相比于A股流通市值的行業(yè)分布，陸股通持股偏好電力設(shè)備及新能源、食品飲料、醫(yī)藥、銀行和基礎(chǔ)化工等行業(yè)。本月醫(yī)藥流通市值占比有明顯提升。
　　10月北上資金凈流入最多的- -級行業(yè)為:電子(22.40億元)、煤炭(21.54億元)、有色金屬(19.25億元)，流出最多的一級行業(yè)依次為:家電(-45.78億元)、銀行(-76.53億元)、食品飲料(-277.25億元)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。