>> 海通證券-期貨策略專題報(bào)告：否極泰來(lái)-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高上 |
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投資要點(diǎn)：
市場(chǎng)再度面臨“最壞時(shí)刻最好時(shí)機(jī)”。今年受到俄烏沖突、聯(lián)儲(chǔ)加息、金九銀十成色不足等因素的影響，以致主要股指再度考驗(yàn)4月低點(diǎn)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，A股外部影響解除可能性增加，市場(chǎng)再度面臨“最壞時(shí)刻最好時(shí)機(jī)”。
疫情影響方面，基本與前一周持平。受影響城市數(shù)量從10月15日的136個(gè)小幅上升至10月22日當(dāng)周的137個(gè)，GDP占比從63.8%上升至65.1%左右，情況基本持平。交運(yùn)方面，城市交通再回落。具體來(lái)看，擁堵延時(shí)指數(shù)、地鐵客運(yùn)指數(shù)均較前一周有所回落，一線城市間交通均走弱，國(guó)內(nèi)航班取消率回升。生產(chǎn)方面，發(fā)電行業(yè)耗煤量及電廠復(fù)荷率下行，同比回落，水電供應(yīng)不足仍較為明顯。鋼鐵行業(yè)高爐開工率、焦?fàn)t生產(chǎn)率均有所回落，但在低基數(shù)作用下螺紋鋼、線材產(chǎn)量同比有所回升。消費(fèi)方面，耐用品消費(fèi)需求疲弱，非耐用品消費(fèi)表現(xiàn)分化，糧油、農(nóng)產(chǎn)品和豬肉價(jià)格均上升，義烏小商品服裝服飾價(jià)格指數(shù)有所回落，海南旅游價(jià)格指數(shù)持續(xù)上升。
國(guó)內(nèi)資金面向好，流動(dòng)性有所回暖。A股市場(chǎng)兩融規(guī)模有所提升。整體看，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示政策效果顯現(xiàn)，10月新增穩(wěn)增長(zhǎng)政策有助提振基本面及市場(chǎng)情緒恢復(fù)。
股指方面，主要股指創(chuàng)出9月以來(lái)新低，4月低點(diǎn)再度面臨考驗(yàn)。截止到10月28日，萬(wàn)得全A的PETTM 15.63倍（處于2012年10月19日以來(lái)近十年的26.76%分位），滬深300的PETTM 10.38倍（處于2012年10月19日以來(lái)近十年的17.58%分位），估值較10月上旬均有所下降。10月中下旬，空頭壓力大幅回落，中證500IC被中證1000IM取代，主力持倉(cāng)前20名凈空單大幅回落，投資者越來(lái)越多從使用中證500IC對(duì)沖轉(zhuǎn)向使用中證1000IM。
綜合國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一方面，國(guó)際形勢(shì)促使我們需關(guān)注核心技術(shù)自主創(chuàng)新、國(guó)防安全等相關(guān)板塊的發(fā)展；另一方面，能源危機(jī)、極端天氣迫使我們更加關(guān)注綠色低碳、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與能源、資源安全，保證發(fā)展的可持續(xù)性。關(guān)注：①穩(wěn)儲(chǔ)能：風(fēng)電、光伏板塊；②穩(wěn)消費(fèi)：相關(guān)家電、餐飲旅游、汽車、醫(yī)療醫(yī)美等板塊；③穩(wěn)安全：軍工板塊；④穩(wěn)發(fā)展：高端制造國(guó)產(chǎn)化（芯片半導(dǎo)體）、數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)（電子、計(jì)算機(jī)、通信等）。
商品方面，鋼：鋼材庫(kù)存下降，基差下降；銅：電網(wǎng)支撐需求，銅價(jià)韌性較強(qiáng)；金：金價(jià)承壓，跌幅略有收窄；原油：四季度預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)小幅回暖。
風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策趨緊，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
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