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事件描述
　　公司發(fā)布2022年三季報，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.03億元，同比增長8.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤2392.26萬元，同比減少22.52%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2261.14萬元，同比減少4.04%；基本每股收益為0.15元，同比減少41.80%。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.72億元，同比增長3.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤6573.46萬元，同比減少26.85%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6216.47萬元，同比減少23.93%；基本每股收益為0.44元，同比減少41.44%。
　　事件點評
　　多地疫情影響Q3收入增速，前三季度公司營收小幅增長。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.72億元，同比增長3.60%，主要系公司經(jīng)營規(guī)模擴大、品牌影響力提高導致收入增長。通常伴隨暑期旺季到來，疊加公司品牌影響力提升，公司業(yè)績增長應當加快，但因多地疫情，一定程度上影響了醫(yī)院的門診量、手術量，三季度的收入增速也受到了一定影響。
　　 2022前三季度公司歸母凈利潤較去年同期有所減少，主要原因是成本上升、費用增加。前三季度公司營業(yè)成本為4.50億元，同比增長8.18%，主要原因是經(jīng)營規(guī)模擴大導致相應成本有所增加。同時，前三季度公司銷售期間費用率達到28.13%，較去年同期變動3.61pct；銷售、管理、財務、研發(fā)費用率分別為13.97%、15.09%、-0.98%、0.05%，較去年同期變動1.99、3.08、-1.41、-0.06pct。其中管理費用率提升較多的原因是人工費、中介及軟件服務費、折舊及攤銷增加。
　　公司堅持“1+N”全國布局戰(zhàn)略，穩(wěn)步推進省內(nèi)、省外建設項目。2022H1公司在遼寧省內(nèi)籌備啟動了院區(qū)建設項目2個，籌備啟動新設和改擴建視光門診項目5個；公司在遼寧省外成渝地區(qū)啟動了2家視光門診建設項目?；凇?+N”的全國布局戰(zhàn)略，公司積極推進眼科醫(yī)院與視光診所形成良性互動，互相轉診相互導流，在眼科醫(yī)療和青少年近視防控兩個領域同步拓展。
　　未來公司仍會審慎推進外延拓展業(yè)務，進一步加密視光門診網(wǎng)格化布局。通常通過新建方式建立的眼科醫(yī)院需要4-6年才能夠實現(xiàn)盈利，相對而言并購成熟醫(yī)院的市場培育期較短。公司將審慎推進外延拓展業(yè)務，包括不限于收購醫(yī)院、擴建院區(qū)、新建院區(qū)、設立并購基金等。同時公司也將緊緊圍繞國家區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，兼顧經(jīng)濟發(fā)達、人口密度大、有輻射帶動能力的地區(qū)優(yōu)先布局，即重點在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝地區(qū)進行拓展。
　　投資建議
　　預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)營收11.68、14.20、17.43億元（原值為11.97、14.59、17.98億元），同比增長21.4%、21.5%、22.8%；分別實現(xiàn)凈利潤1.09、1.53、1.99億元（原值為1.19、1.66、2.06億元），同比增長26.7%、40.2%、29.6%；對應EPS分別為0.69、0.97、1.26元（原值為0.98、1.36、1.69元），以11月7日收盤價29.44元計算，對應PE分別為42.5X、30.3X、23.4X，維持“增持-B”評級。
　　風險提示
　　疫情反復造成經(jīng)營受阻風險；行業(yè)監(jiān)管政策變化風險；醫(yī)療糾紛或事故風險；業(yè)務擴張帶來的管理風險。