>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：季報回顧，利潤增速兩級分化-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
3229KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹 |
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此報告為加密報告 |
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轉(zhuǎn)債發(fā)行人三季報回顧：利潤增速兩級分化
2022年上市公司三季報已披露完畢，我們將所有轉(zhuǎn)債發(fā)行人(去重后n=455)三季度的經(jīng)營業(yè)績做出以下分類：1.利潤高增（138家）；2.利潤營收同步增長（60家）；3.增收不增利（18家）；4.利潤下滑（172家）；5.虧損幅度縮?。?8家）；6.二季度首虧/虧損幅度擴大（49家）；
總的來看，三季度公司業(yè)績兩級分化現(xiàn)象十分明顯，或與去年三季度能耗雙控政策執(zhí)行導(dǎo)致部分高能耗企業(yè)生產(chǎn)受影響、今年二季度江浙滬地區(qū)生產(chǎn)嚴(yán)重受限而三季度需求回補，各家凈利潤同比基數(shù)以及環(huán)比變化的波動區(qū)間都比較異常有關(guān)，轉(zhuǎn)債公司中單季度利潤同比增速-20%和超過+100%的比例較高。
分行業(yè)看，三季報表現(xiàn)較好比例高的行業(yè)主要集中在中下游領(lǐng)域，包括汽車、農(nóng)林牧漁、銀行、電力設(shè)備、通信等。雖然從總量數(shù)據(jù)層面看三季度經(jīng)濟邊際修復(fù)，但有色、化工、建筑裝飾等周期類行業(yè)轉(zhuǎn)債公司經(jīng)營情況未見明顯改善，而上游能源類企業(yè)凈利潤邊際下滑比例較高，電子、計算機、紡服、食品飲料三季報表現(xiàn)分化較大。
具體來看，成長行業(yè)中電力設(shè)備行業(yè)凈利潤同比正增/負(fù)增基本參半。汽車行業(yè)公司Q3凈利潤環(huán)比正增的比例較高，顯示其經(jīng)營狀況較上一季度有所改善，多數(shù)公司存貨數(shù)量有所增加。電子行業(yè)公司Q3凈利潤情況分化較為嚴(yán)重，立訊、華體、世運、環(huán)旭等公司歸母凈利潤環(huán)同比均實現(xiàn)正增長，而芯海、強力、英力等的增速則均出現(xiàn)了較大幅度下滑細(xì)分子行業(yè)中，半導(dǎo)體和電子化學(xué)品公司表現(xiàn)較差。通信和計算機行業(yè)轉(zhuǎn)債公司中，半數(shù)凈利潤環(huán)比增速上行，但絕大多數(shù)同比下降。
周期行業(yè)方面，上游煤炭和石油資源類公司大部分業(yè)績在三季度出現(xiàn)大幅下滑，有色及化工行業(yè)公司三季度表現(xiàn)不佳，利潤同、環(huán)比均下滑比例較高。建筑建材、鋼鐵行業(yè)大部分公司凈利潤環(huán)比有所下降。
消費行業(yè)方面，服裝家紡類公司整體較二季度有所改善。食品飲料和傳媒類則分化較大。農(nóng)林牧漁行業(yè)公司三季度表現(xiàn)強勁，除大禹和正邦外，其他公司Q3歸母凈利潤環(huán)同比均實現(xiàn)大幅上漲，公司毛利率普遍上升，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)有所下降。
銀行轉(zhuǎn)債三季報整體業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，17家銀行不良率下降，10家銀行不良率小于1%，不良撥備率基本都在200%以上。
環(huán)保與公用事業(yè)行業(yè)公司盈利維持穩(wěn)定的比例較大，毛利率也與中報披露數(shù)據(jù)基本持平，迪森三季度凈利潤表現(xiàn)亮眼，同環(huán)比均實現(xiàn)大幅增長。
風(fēng)險提示：極端天氣持續(xù)、轉(zhuǎn)債發(fā)行進度放緩、轉(zhuǎn)債贖回
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