>> 國(guó)金證券-10月出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：出口加速回落進(jìn)行時(shí)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙偉,楊飛 |
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事件：
2022年11月7日，海關(guān)總署公布中國(guó)10月進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)，中國(guó)10月出口同比降0.3%，低于預(yù)期3.4%；進(jìn)口同比降0.7%，低于預(yù)期0.3%。
點(diǎn)評(píng)：
出口加速下滑至負(fù)增，生產(chǎn)性產(chǎn)品、多數(shù)消費(fèi)品等出口均明顯走弱
我國(guó)出口超預(yù)期加速下滑，對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口普遍回落。10月中國(guó)出口同比0.3%、低于預(yù)期3.4%、前值5.7%。中國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴出口同比普遍加快回落，10月，我國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、日本出口同比分別較9月回落1、14.6、2.1個(gè)百分點(diǎn)至-12.6%、-9%、3.8%，其中對(duì)歐盟的出口同比由正轉(zhuǎn)負(fù)；對(duì)東盟、非洲、拉丁美洲出口同比較9月回落9、3、7個(gè)百分比至20.3%、5.7%、1.4%。
生產(chǎn)性產(chǎn)品、能源資源品、多數(shù)消費(fèi)品等出口增速均明顯回落。10月，我國(guó)出口份額最大的機(jī)電產(chǎn)品同比轉(zhuǎn)負(fù)、較9月回落6.5個(gè)百分點(diǎn)至-0.7%；鋁材、鋼材等能源資源品出口明顯走弱，同比分別-1.6%、1.7%。服裝衣著、玩具等勞動(dòng)密集型消費(fèi)品出口降幅走擴(kuò)13、8個(gè)百分點(diǎn)至-16.9%、-17.9%；手機(jī)等電子消費(fèi)品回落16個(gè)百分點(diǎn)至7%；相較而言，汽車(chē)出口仍保持高增、同比89.2%。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求加速走弱拖累我國(guó)出口，同時(shí)影響東盟對(duì)我國(guó)的進(jìn)口需求
海外需求加速走弱，對(duì)我國(guó)生產(chǎn)性產(chǎn)品及多數(shù)消費(fèi)品出口的拖累加快顯現(xiàn)。10月主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI加快回落拖累我國(guó)中間品、資本品出口，美國(guó)、歐元區(qū)、德國(guó)分別較上月回落0.7、2、2.7個(gè)百分點(diǎn)，尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)動(dòng)能加速下行拖累我國(guó)對(duì)歐盟出口同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。美國(guó)非耐用品個(gè)人消費(fèi)支出9月同比-2%，零售商庫(kù)存同比由1月的6%提升至8月的22%，指向海外消費(fèi)需求持續(xù)走弱。
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求回落同樣拖累東盟出口、進(jìn)而影響東盟對(duì)我國(guó)原材料、中間品等的進(jìn)口需求。越南等東盟國(guó)家為典型的轉(zhuǎn)口貿(mào)易國(guó)、GDP占進(jìn)出口額比例低于100%，外需回落會(huì)直接影響其進(jìn)口需求，以越南為例，10月越南出口同比較8月回落16.5個(gè)百分點(diǎn)至10.9%、進(jìn)口同比較8月回落5.7個(gè)百分點(diǎn)至6.9%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，我國(guó)對(duì)東盟出口原材料、中間品的比重達(dá)82%、遠(yuǎn)超美國(guó)的69%。
10月進(jìn)口出現(xiàn)負(fù)增，價(jià)格下行拖累金屬、能源等產(chǎn)品進(jìn)口走弱
10月進(jìn)口出現(xiàn)負(fù)增，自主要貿(mào)易伙伴進(jìn)口普遍回落。10月我國(guó)進(jìn)口同比減少0.7%、低于預(yù)期0.3%、前值0.3%，貿(mào)易順差851.5億美元、低于預(yù)期。自美國(guó)、歐盟、中國(guó)臺(tái)灣進(jìn)口同比分別為-1.5%、-5.1%、-4.6%，自東南亞、日本、韓國(guó)進(jìn)口同比分別回落0.4、1.6、4.8個(gè)百分點(diǎn)至4.6%、-10.5%、-13.9%。
價(jià)格下行影響下，金屬、能源等相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口走弱。10月我國(guó)工業(yè)原料、能源相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口明顯走弱，天然氣、鋼材、銅材進(jìn)口同比分別較上月回落32、1、24個(gè)百分點(diǎn)至9%、-20%、-18%，鐵礦砂進(jìn)口數(shù)量同比提升3.7%、而金額同比回落26.8%，對(duì)應(yīng)CRB金屬價(jià)格、工業(yè)原料價(jià)格分別較年中回落21%、12.7%。
重申觀點(diǎn)：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求走弱，不僅拖累我國(guó)出口下滑，或影響東盟出口、進(jìn)而減弱東盟對(duì)我國(guó)的進(jìn)口需求。海外經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)、消費(fèi)需求顯著走弱，拖累我國(guó)出口加速回落；東盟國(guó)家作為典型轉(zhuǎn)口貿(mào)易國(guó)、出口受外需回落的影響亦有所顯現(xiàn)，未來(lái)或拖累對(duì)我國(guó)原材料、中間品的進(jìn)口需求，使我國(guó)出口低增仍將延續(xù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情反復(fù)超預(yù)期，地緣政治“黑天鵝”。
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