>> 國泰君安-映翰通(688080)2022年三季報點評：業(yè)績低于預期，海外市場持續(xù)拓展-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 904KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍,譚佩雯 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
疫情影響疊加合并報表口徑變化，業(yè)績低于預期。核心受益于配網(wǎng)智能化改造，打造明星產(chǎn)品IWOS和DTU。海外市場有望持續(xù)拓展。
投資要點：
下調(diào)盈利預測和目標價，維持增持評級?？紤]到疫情因素導致部分訂單出現(xiàn)交付推遲，下調(diào)公司2022-2023年歸母凈利潤至1.02/1.42（前值為1.47/2.02）億元，新增2024年預測為1.96億元，對應EPS為1.93/2.71/3.73元。考慮到公司受益于國家及各電網(wǎng)公司近年來在配電網(wǎng)領域投資的增加，相關產(chǎn)品收入快速增加，對比同行業(yè)估值，給予2023年20倍PE，下調(diào)目標價至54.20元，維持增持評級。
疫情影響疊加合并報表口徑變化，業(yè)績低于預期。受國內(nèi)疫情影響，國內(nèi)各產(chǎn)品收入均有所下降，國外收入基本持平。同時上年同期失去子公司宜所智能的控制權產(chǎn)生的投資收益較大，若去除原子公司宜所智能不并表因素影響，國外收入有所增長。
核心受益于配網(wǎng)智能化改造，打造明星產(chǎn)品IWOS和DTU。IWOS是針對中壓配電網(wǎng)架空線路的故障定位和狀態(tài)監(jiān)測需求開發(fā)的物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案產(chǎn)品，解決了困擾電力系統(tǒng)多年的“小電流接地系統(tǒng)單相接地故障檢測和定位”難題。工業(yè)無線數(shù)據(jù)終端產(chǎn)品（DTU）將二次設備接入電力無線專網(wǎng)，保證二次設備和主站的正常通信。
工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品技術實力較強，市場空間廣闊，海外市場有望持續(xù)拓展。公司重點拓展海外市場，引入具有海外市場銷售經(jīng)驗的人才，逐步建立專業(yè)化的國際市場銷售團隊，2016年至2022年前半年，公司海外銷售額占比從14.66%增長至38.82%，持續(xù)提升。
風險提示：電力行業(yè)投資變化及中標不確定性、客戶集中度較高。
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