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權益基金平均每季度能獲得1.03%的交易收益，小規(guī)模、成長風格的基金交易能力更強
　　近兩年市場風格經(jīng)歷數(shù)次轉(zhuǎn)換，但不是所有基金都能根據(jù)市場風格的切換及時調(diào)整持倉。我們統(tǒng)計了2012年至今各季度主動權益基金整體平均的交易能力，對交易能力的計算考慮了基金的股票持倉、打新收益、債券券種配置、期貨持倉、現(xiàn)金占比和基金費率，其中債券部分的模擬收益以券種指數(shù)替代。在扣除包括基金費率的模擬持倉收益后，基金額外的收益被我們劃為基金的交易能力?；鸬慕灰啄芰Ψ从沉嘶鹪诩径葍?nèi)的倉位擇時、行業(yè)配置、風格切換、持股調(diào)整、波段交易帶來的相對季初持倉的額外回報。
　　主動權益類基金整體能較為穩(wěn)定地獲得交易能力，近十年完整區(qū)間的平均季度交易收益為1.03%。我們發(fā)現(xiàn)，①高換手基金的交易能力更強；②基金規(guī)模突破了策略容量后會影響基金經(jīng)理的調(diào)倉行為，小規(guī)?；痫@著能獲得更好的交易能力；③中長期績優(yōu)基金的部分收益來源于季度內(nèi)的調(diào)倉換股，基金經(jīng)理在個股選擇的能力以外還要掌握順應市場行情及時調(diào)整持倉的能力，才能在多變的市場中收獲長牛業(yè)績；④行業(yè)和個股集中的基金在調(diào)倉換股上的收益較低。
　　最后，我們也測算了基金的持倉風格對交易能力的影響，發(fā)現(xiàn)持倉熱門股票的基金通常擁有更高的換手率，但更多的交易并不一定能轉(zhuǎn)化為額外的回報；持倉小市值股票的基金擁有較高的換手率，基金的交易收益整體隨著股票市值的增加而遞減；成長風格的基金在換手率上并無顯著差距，但成長因子的提升仍能幫助基金獲得更多的交易收益，說明風格偏成長的股票上量價因子更為有效，基金更容易通過技術手段在調(diào)倉換股后獲取額外的回報。我們也可以總結(jié)，大盤價值風格的基金交易收益較低，而小盤成長風格的基金交易能力更好。
　　權益基金反彈近7%，港股、消費主題基金領漲
　　上周滬深A股主要寬基股指強勢反彈，均漲超5%。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、中證1000領漲，周漲幅分別為8.92%、7.96%、7.53%；上證指數(shù)、中證500、滬深300漲幅稍小，分別上漲5.31%、6.08%、6.38%。31個申萬一級行業(yè)全部收獲漲幅，其中漲幅最大的是汽車、食品飲料、社會服務，分別上漲12.74%、11.18%、10.78%。
　　上周權益基金市場表現(xiàn)較好，高倉位全市場類基金上漲6.91%，相對滬深300和中證500均有超漲，兩只指數(shù)同期分別上漲6.38%、6.08%。高倉位行業(yè)主題類基金整體上漲6.39%。在高倉位行業(yè)主題類基金中，各主題基金均收獲正回報，其中收益較高的是港股、消費、科技主題基金，分別上漲10.74%、9.23%、7.41%；大金融和制造主題基金漲幅稍小，分別為2.31%、3.90%。
　　風險提示
　　本文基于客觀數(shù)據(jù)進行分析，市場行情可能發(fā)生變化，本文數(shù)據(jù)僅供參考。