>> 廣發(fā)證券-一心堂(002727)經(jīng)營趨勢向好，單季度利潤增速回正-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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經(jīng)營趨勢向好，單三季度利潤增速回正。公司2022年前三季度實現(xiàn)收入120.25億元（yoy+14.55%），歸母凈利潤6.77億元（yoy-11.33%），扣非歸母凈利潤6.48億元（yoy-13.42%）。單三季度實現(xiàn)收入40.60億元（同比+6.94%），歸母凈利潤2.59億元（yoy+7.95%，Q1yoy-31.17%，Q2yoy-9.26%），扣非歸母凈利潤2.50億元（yoy+5.90%，Q1yoy34.81%，Q2yoy-10.26%），公司單三季度歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤增速均恢復(fù)正增長，略超市場預(yù)期。
疫情影響逐步減弱，四季度利潤端增長有望進一步提速。三季度公司覆蓋主要區(qū)域仍部分存在疫情不定期不定點散發(fā)，包括廣西、海南、四川、貴州及云南昆明等區(qū)域，導(dǎo)致公司短暫停業(yè)的門店超過600家，因疫情防控需要暫時隔離的員工達1600多人，涉及下架一退兩抗藥品的門店1800多家，占門店總數(shù)的20%，對公司經(jīng)營造成短期影響。截至三季報披露日，各地疫情得到有效管控，大部分地區(qū)門店均恢復(fù)正常經(jīng)營。預(yù)計四季度公司利潤端增長有望進一步提速。
重點布局區(qū)域門店規(guī)模有序拓展，省外門店占比進一步提升。截止2022年三季度末，公司直營門店數(shù)量為9164家，其中云南省外門店達到3944家（四川省1249家，廣西省869家，山西省629家，重慶市336家），占比43.04%（21年底占比42.3%）。前三季度公司新建/關(guān)閉/搬遷門店885/137/140家，凈增加門店604家。盈利能力較強的鄉(xiāng)鎮(zhèn)級門店（占比近20%）/縣級門店占比（占比超過25%）進一步提升。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]疫情對藥店經(jīng)營的階段性影響，預(yù)計22-24年EPS分別為1.67/2.04/2.45元/股，對應(yīng)PE18.32x/15.02x/12.47x。我們維持合理價值40.7元/股的觀點不變（對應(yīng)2023年P(guān)E為20倍），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。疫情反復(fù)；處方外流進展不達預(yù)期；跨區(qū)域管理風(fēng)險。
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