>> 中信建投-快克股份(603203)業(yè)績平穩(wěn)增長，布局新能源、半導(dǎo)體賽道拓展公司成長邊界-221108
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
呂娟 |
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事件
公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.63億元，同比增長17.82%；歸母凈利潤2.21億元，同比增長0.30%；扣非歸母凈利潤1.95億元，同比增長6.42%。
其中2022年第二季度實(shí)現(xiàn)收入2.35億元，同比增長12.15%；歸母凈利潤0.81億元，同比增長2.64%；扣非歸母凈利潤0.75億元，同比增長9.90%。
簡評(píng)
下游景氣帶動(dòng)公司業(yè)績提升，股權(quán)激勵(lì)下短期盈利略有波動(dòng)
?、僖吆笊a(chǎn)恢復(fù)與新能源等下游需求共振，三季度業(yè)績?cè)鏊龠呺H提升。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.63億元，同比增長17.82%，業(yè)績穩(wěn)健增長，主要系受益于下游新能源汽車景氣周期以及企業(yè)“機(jī)器替人”持續(xù)發(fā)展，公司的精密焊接裝聯(lián)設(shè)備、機(jī)器視覺制程設(shè)備及智能制造成套裝備銷售增加。
?、诩?lì)費(fèi)用影響短期利潤，剔除后盈利能力仍保持穩(wěn)健。公司前三季度歸母凈利率為33.33%，同比減少5.82pct；扣非歸母凈利率為29.38%，同比減少3.14pct，整體利潤率同比略有下降，但環(huán)比降幅有所收窄。毛利率端，公司前三季度毛利率為52.80%，同比+0.66pct，保持穩(wěn)定；費(fèi)用率端，公司期間費(fèi)用率為18.35%，同比增長0.78pct。公司利潤率下降主要系確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用0.40億元，剔除后歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別同比增長15.95%、25.12%。
?、蹆纱喂蓹?quán)激勵(lì)激發(fā)員工活力，提高公司整體凝聚力。公司于2017年與2021年分別推出了激勵(lì)計(jì)劃。2017年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃中，公司擬授予限制性股票數(shù)量為255萬股，其中首次授予219.96萬股，授予價(jià)格為20.45元/股，總體激勵(lì)對(duì)象為100人，包含公司董事、高管以及核心骨干人員；2021年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，公司擬授予權(quán)益總計(jì)為636.26萬份，其中首次授予限制性股票313.13萬股，授予價(jià)格為15.36元/股；首次授予股票期權(quán)273.13萬份，行權(quán)價(jià)格為24.58元/份。總體激勵(lì)對(duì)象為189人，包含公司董事、高管以及核心骨干人員。
消費(fèi)電子業(yè)務(wù)保障業(yè)績基本盤，新能源、半導(dǎo)體領(lǐng)域持續(xù)拓展為公司持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界
?、傩履茉搭I(lǐng)域：景氣周期同時(shí)產(chǎn)品邊界拓寬，公司持續(xù)創(chuàng)造新增長極。公司持續(xù)在新能源車以及光伏、風(fēng)能等領(lǐng)域深耕，提供智能制造成套裝備解決方案，滿足下游客戶日益增長的需求。焊接方面：公司進(jìn)行大尺寸、重載軌道，Z軸大行程深腔焊接工藝的深度開發(fā)，目前產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入陽光電源新能源逆變器、匯川新能源汽車電驅(qū)、威邁斯OBC車載充電機(jī)、?？低暤龋怀商捉鉀Q方案：公司在新能源車領(lǐng)域發(fā)揮精密焊接組裝、視覺檢測、軟件系統(tǒng)和自動(dòng)化成套能力等優(yōu)勢，為客戶提供自動(dòng)化成套解決方案，其中包括PTC熱管理自動(dòng)化線、毫米波雷達(dá)ADAS自動(dòng)化線等。目前，公司已為PTC電加熱器頭部企業(yè)，如馬勒、三花智控、華域汽車等提供成套自動(dòng)化組裝線；除此以外，公司已經(jīng)為多家國內(nèi)TOP10毫米波雷達(dá)制造企業(yè)交付自動(dòng)化生產(chǎn)線，并逐步起量。
②消費(fèi)電子領(lǐng)域：公司傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，不斷擴(kuò)大視覺檢測產(chǎn)品覆蓋面。焊接方面：公司加強(qiáng)對(duì)精密焊接自動(dòng)化系列設(shè)備的研發(fā)，在國際頭部品牌智能手表、TWS耳機(jī)核心工站獲得焊接裝備獨(dú)供資格。AOI視覺檢測方面：公司自主研發(fā)了Q-Vision AOI檢測平臺(tái)，簡單編程靈活實(shí)現(xiàn)多種類焊點(diǎn)檢測和外觀缺陷檢測，批量應(yīng)用于智能終端/穿戴類產(chǎn)品的檢測制程，在國際頭部品牌智能手表、TWS耳機(jī)核心工站獲得AOI檢測裝備獨(dú)供資格。同時(shí)，公司自主研發(fā)的可編程結(jié)構(gòu)光柵投影的3DAOI檢測設(shè)備即將推出，未來持續(xù)在3C視覺檢測領(lǐng)域發(fā)力，拓寬公司業(yè)績邊界。
?、郯雽?dǎo)體封裝領(lǐng)域：新進(jìn)領(lǐng)域?yàn)楣敬蜷_成長新曲線。公司將高可靠性焊接技術(shù)和自動(dòng)化能力拓展至半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域，為功率半導(dǎo)體封裝提供成套解決方案。公司針對(duì)功率器件/IGBT模組不同封裝工藝要求和產(chǎn)能需求，提供錫膏固晶+真空共晶爐方案或錫片固晶+甲酸共晶爐方案，開發(fā)IGBT/Clip固晶機(jī)，搭配Bonding焊線機(jī)及芯片封裝激光打標(biāo)和激光清潔設(shè)備。其中芯片封裝打標(biāo)設(shè)備、激光清潔設(shè)備以及真空共晶爐已形成少量銷售。除此以外，公司在氮化硅領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行研發(fā)，目前公司“第三代半導(dǎo)體功率芯片微納金屬燒結(jié)工藝及設(shè)備研發(fā)項(xiàng)目”已被江蘇省工信廳認(rèn)定為關(guān)鍵核心技術(shù)（裝備）攻關(guān)項(xiàng)目，旨在突破“卡脖子”技術(shù)，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。
投資建議：公司是國內(nèi)焊接設(shè)備的主要供應(yīng)商，并以此為基礎(chǔ)開發(fā)出了多個(gè)領(lǐng)域的整套解決方案。傳統(tǒng)優(yōu)勢消費(fèi)電子領(lǐng)域業(yè)務(wù)保障公司業(yè)績基本盤，新能源、半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域持續(xù)拓展是公司成長的主要?jiǎng)恿碓?，推?dòng)公司不斷向跨領(lǐng)域、多品類智能制造型企業(yè)發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)收入分別為10.8、14.3、18.2億元，歸母凈利潤分別為3.5、4.5、5.6億元，同比分別增長31.8%、26.5%、24.8%，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E估值分別為18.5、14.6、11.7倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)：隨著更多競爭者進(jìn)入市場以及市場下滑帶來的需求增長放緩，公司將面臨市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)公司經(jīng)營帶來影響。
技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)：若公司技術(shù)研發(fā)與升級(jí)無法跟上客
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