>> 國泰君安-中國東方集團(0581.HK)更新報告：穩(wěn)健發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，推動產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸-221108
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
大小： |
457KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
維持“增持”評級。2022H1公司實現(xiàn)營收250億元人民幣，同比升0.02%；凈利潤（不含少數(shù)股東權(quán)益）11.99億元人民幣，同比降23.67%，業(yè)績略低于預(yù)期?？紤]到公司鋼鐵業(yè)務(wù)成本收入兩端承壓，下調(diào)2022-2023年EPS預(yù)測為0.45/0.49元人民幣（原0.83 /0.84元人民幣），新增2024年EPS預(yù)測為0.55元人民幣，對應(yīng)凈利潤（不含少數(shù)股東權(quán)益）為21.30/22.54/25.02億元人民幣?？紤]估值調(diào)整，參考同類公司給予2022年5倍PE估值，下調(diào)目標(biāo)價為2.44港元（原3.56港元），維持“增持”評級。
堅持降本增效，提升盈利能力。公司于19年開始建設(shè)運送材料及貨物的支線鐵路項目，目前已完成裝卸站計算機、通訊、信號及電力等工程，待地方政府完成其負(fù)責(zé)鐵路的擴能改造后即可通車運營。支線鐵路將連接公司設(shè)施與鐵路樞紐及附近港口，有助于降低物流運輸成本，提升盈利能力。
產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸，積極布局電力設(shè)備板塊。21年9月，間接附屬公司津西鋼鐵認(rèn)購匯金通約40.5%股份，成為其控股股東，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸。22年上半年，匯金通已為公司貢獻15億元電力設(shè)備銷售收入。22年8月，間接附屬公司廣西華電擬收購廣西送變電一個產(chǎn)能約10萬噸的輸電鐵塔廠資產(chǎn)包，收購?fù)瓿珊?，將與公司在青島、重慶、泰州的輸電鐵塔廠基地實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，公司電力設(shè)備業(yè)務(wù)板塊將進一步擴張。
解除防城港項目，有利于公司穩(wěn)步發(fā)展。津西鋼鐵于19年制定在防城港新建1000萬噸/年產(chǎn)能的項目計劃；但根據(jù)最新公告，津西鋼鐵已與相關(guān)方簽訂解除協(xié)議，將退出防城港項目。在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，選擇退出該項目，將有利于公司穩(wěn)步發(fā)展。
風(fēng)險提示：鋼材產(chǎn)品需求大幅減少，原料價格大幅上漲。
|
|
