>> 國信證券-全球大類資產(chǎn)雙周報：港股領(lǐng)漲全球股票市場，非美貨幣反彈-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 2985KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王學(xué)恒,徐禎霆 |
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港股領(lǐng)漲全球股票市場。近兩周全球多數(shù)股票市場取得正增長。美股三大股指近期漲跌不一且波動加大，主要源自三季報披露后美股業(yè)績下修加速的基本面利空和聯(lián)儲加息降速的資金面邊際利好的博弈，而短期內(nèi)美股反彈也主要源于前期超賣，反彈的動能相對不足。歐洲股市近兩周收漲，隨著歐洲儲氣量接近上限和近期溫暖的秋冬天氣影響下對天然氣的采暖需求減弱，支撐天然氣價格維持低位，能源危機(jī)的擔(dān)憂邊際緩解帶動歐洲股市風(fēng)險偏好的好轉(zhuǎn)和指數(shù)回升。港股近一周領(lǐng)漲全球股票市場，在經(jīng)歷長期且深度的下行之后，港股當(dāng)前的估值具備較強(qiáng)吸引力，且已觸及歷史級的支撐位。我們上周發(fā)布《港股2022年11月投資策略-港股又到了40年來的第五次支撐》，在報告中將港股投資評級從中性上調(diào)至超配。
美債利差倒掛加深接近歷史極值。受到美聯(lián)儲加息將降速但周期更長、終點(diǎn)利率更高的影響，美債長短端利率再次小幅上移，但短端利率上行更快，10Y-2Y利率倒掛邊際加深并接近歷史極值，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險進(jìn)一步提高。盡管歐央行近期采取了今年第三次加息，但在歐洲能源危機(jī)擔(dān)憂邊際緩解的利好下，意德利差小幅收窄，歐洲公債短端利率基本持平，長端利率小幅下降，帶動收益率曲線走平。中國和日本的國債收益率走勢保持相對平穩(wěn)，與美國的主權(quán)債利差則再次擴(kuò)大。
商品資產(chǎn)走勢震蕩。貴金屬價格與美國實(shí)際利率負(fù)相關(guān)，美聯(lián)儲加息放緩的利好和加息周期拉長、終點(diǎn)利率更高的利空造成實(shí)際利率持續(xù)在高位波動，黃金價格維持在1600-1700區(qū)間震蕩。以銅為代表的工業(yè)金屬價格近兩周受到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、市場對聯(lián)儲加息預(yù)期減弱的影響而小幅反彈，短期內(nèi)仍將維持震蕩。原油價格近兩周震蕩上行，庫存下降和中國取消航班熔斷機(jī)制帶動原油價格上行，但后續(xù)歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期提高以及美國原油補(bǔ)庫存周期的開啟導(dǎo)致原油價格在短期內(nèi)仍將保持寬幅震蕩。
美元指數(shù)高位波動，非美貨幣反彈。近兩周外匯市場仍圍繞美聯(lián)儲加息預(yù)期進(jìn)行交易，美元指數(shù)先跌后升，目前仍在高位波動，主要非美貨幣受益于美聯(lián)儲12月加息可能放緩的利好而普遍收漲。美元兌人民幣匯率近兩周一度觸及7.30關(guān)口，在中國統(tǒng)籌防疫和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期改善下，人民幣小幅收漲。歐元匯率依然受到美歐經(jīng)濟(jì)差、主權(quán)利差和能源危機(jī)進(jìn)展等多重因素的交互影響，得益于近期歐洲溫暖的天氣，天然氣需求相對平淡，而充足的儲氣量支撐了天然氣價格保持相對低位，預(yù)期邊際改善帶動歐元小幅反彈。英鎊上周下跌幅度較大，主要受到英國央行加息和對于未來經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期的負(fù)面影響。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展的不確定性，歐美央行貨幣政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的不確定性，地緣沖突加劇風(fēng)險。
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