>> 建信期貨-農(nóng)產(chǎn)品周度報(bào)告-221104
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 20659KB |
| 格式： |
pdf 共57頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王海峰,林貞磊,余蘭蘭 |
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本周油脂大漲，只是強(qiáng)弱不一，棕櫚油最為強(qiáng)勢(shì)，豆油和菜油相差不大。從周度來(lái)看，菜油周五漲勢(shì)兇猛，因中加之間的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)令市場(chǎng)擔(dān)憂加籽的出口問(wèn)題，且現(xiàn)貨供應(yīng)有限、菜油工廠現(xiàn)貨賣完，目前銷售來(lái)年1-3月合同為主、基差報(bào)價(jià)上漲。
宏觀方面，抗議巴西選舉結(jié)果的示威者擾亂了燃料供應(yīng)、肉類生產(chǎn)以及巴西向港口輸送糧食和油籽的能力，同時(shí)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的黑海地區(qū)供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)，也給價(jià)格帶來(lái)更多的波動(dòng)性。原油價(jià)格高企使得在燃料中使用更高比例的棕櫚油變得更可行。由于密西西比河的低水位阻礙了將美國(guó)大豆運(yùn)往美灣出口樞紐的最有效路徑，貿(mào)易商將目光轉(zhuǎn)向從普吉特海灣到德克薩斯州以及五大湖的替代出口路線，但這導(dǎo)致運(yùn)輸成本大幅增加。美豆油生物燃料需求旺盛，據(jù)消息美國(guó)環(huán)保署達(dá)成協(xié)議，將2023年生物燃料混合義務(wù)提案的最后期限推遲兩周。巴西生物燃料生產(chǎn)商協(xié)會(huì)（Aprobio）要求巴西政府提高生物柴油摻混率，恢復(fù)原來(lái)的摻混計(jì)劃，這意味著更多巴西大豆將用來(lái)壓榨而不是出口。美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)豐厚、巴西的農(nóng)民指望拉尼娜現(xiàn)象來(lái)提高他們的種植利潤(rùn)，所以不急于簽訂預(yù)售合同。目前來(lái)看，中國(guó)遠(yuǎn)期買船進(jìn)度較慢，而近期盤面榨利虧損，這都有助于提振豆油走高。降雨過(guò)多可能會(huì)影響棕櫚油產(chǎn)量，并且11月至來(lái)年2月是棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)期，長(zhǎng)期供應(yīng)端減少，再加上印尼延續(xù)免LEVY，有利于棕櫚油出口，有利多支撐。國(guó)內(nèi)方面，11月大豆到港量增加，但是不及前兩年同期水平，豆油產(chǎn)量受抑，這將導(dǎo)致豆油庫(kù)存不會(huì)快速增加。棕櫚油庫(kù)存增長(zhǎng)較快，基差相對(duì)較弱，但進(jìn)口倒掛。目前油菜籽壓榨利潤(rùn)依然豐厚，吸引壓榨商入市。
我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)印尼供應(yīng)壓力利空沖擊已經(jīng)明顯鈍化，基本面有利的因素正在逐步積累，長(zhǎng)期看多。月間價(jià)差為正套。豆棕價(jià)差擴(kuò)大。
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