>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【觀點及建議】
棕櫚油：今日MPOB將發(fā)布月度供需報告，市場多為繼續(xù)累庫的偏空預(yù)期，關(guān)注報告和預(yù)期在產(chǎn)量和庫存方面的差異。從產(chǎn)地基本面來看，印尼利空已經(jīng)交易充分，庫存大幅下降后，印尼對出口報價的把控度上升；馬來10月份出口強勁，彭博、路透和CIMB預(yù)期10月馬來庫存在249-252萬噸。過去3周馬來半島南部和加里曼丹降雨過多，引發(fā)市場對于產(chǎn)量的擔(dān)憂。國際市場上棕櫚油突出的性價比仍然利好未來2個月馬來和印尼的出口。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存繼續(xù)上升，目前看11月仍將繼續(xù)累庫，國內(nèi)棕櫚油基差偏弱，12月的棕櫚油采購偏少，降庫可能要到12月才會開始出現(xiàn)。
豆油：市場關(guān)注大豆到港情況及國內(nèi)豆油庫存情況，上周油廠大豆庫存增加48萬噸，一定程度上反映大豆到港在增加，不過國內(nèi)豆油的供應(yīng)還將取決于大豆壓榨量。豆油10月份以來的需求較弱，豆油基差已經(jīng)高位回落。關(guān)注豆油庫存，如果豆油庫存未能出現(xiàn)明顯上升，預(yù)計到11月底基差會止跌，到時候需要關(guān)注豆油01合約期現(xiàn)回歸的可能。CBOT大豆和豆油近期走勢偏強，市場關(guān)注美國生柴RVO新規(guī)定。
菜油：需要關(guān)注國內(nèi)菜籽油實際供應(yīng)量，雖然菜籽大量到港，但是卸港進度、壓榨進度、以及菜油儲備輪換等因素仍將影響現(xiàn)貨價格走勢。另外，市場也關(guān)注中加關(guān)系，短期情緒影響推動菜油01合約超過8月份高點，但是如果供應(yīng)增速上來，菜油01的上漲空間仍然有限。
商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，目前仍不穩(wěn)定。油脂基本面來看，隨著菜籽陸續(xù)到港，以及大豆開始到港，豆油和菜油現(xiàn)貨價格修復(fù)過高估值和過高基差，但是需要關(guān)注到港節(jié)奏和實際供應(yīng)量對12月底和1月底現(xiàn)貨價格的預(yù)期影響。棕櫚油產(chǎn)地利空因素基本兌現(xiàn)，隨著高產(chǎn)期馬上就要過去，產(chǎn)量收縮預(yù)期下，棕櫚油反彈，但是馬來和國內(nèi)目前仍是累庫趨勢，棕櫚油持續(xù)上漲驅(qū)動不足，近期馬盤受CBOT豆油上漲帶動，關(guān)注馬盤棕櫚油8月份高點的阻力。綜合來看，四季度國內(nèi)油脂供應(yīng)邊際增加，限制油脂的上漲動能；但是，一方面，國際市場上，南美大豆和東南亞棕櫚油的產(chǎn)量仍然受到拉尼娜天氣影響存在不確定性，另一方面，國內(nèi)豆、菜油期貨已經(jīng)反映了供應(yīng)增加的預(yù)期，隨著交割月的臨近，現(xiàn)貨價格對期貨的支撐會越來越強。所以，仍然判斷油脂為震蕩走勢。操作上，建議按震蕩思路操作，從國內(nèi)實際供應(yīng)來看，三大油脂短期的強弱關(guān)系是棕櫚油＜豆油＜菜油。
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