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凱立新材披露三季報(bào)。2022年三季度公司營(yíng)業(yè)收入4.52億，同比下降11.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4690萬元，同比增長(zhǎng)8.1%，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.00億，同比增長(zhǎng)6.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75億，同比增長(zhǎng)38.8%。
　　高毛利業(yè)務(wù)占比提升，年內(nèi)累計(jì)增速仍近四成。公司營(yíng)收規(guī)模與貴金屬價(jià)格及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度相關(guān)，營(yíng)收季度間顯著波動(dòng)相對(duì)正常。1-3季度公司主要產(chǎn)品銷量同比明顯增長(zhǎng)，毛利潤(rùn)率因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化有所提升，催化應(yīng)用技術(shù)利潤(rùn)帶動(dòng)凈利潤(rùn)增加6.17%，加工類業(yè)務(wù)占比同比提升17.63%，平均毛利率水平較高的新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)毛利額占到整個(gè)毛利增加額的18.76%，帶動(dòng)公司整體毛利潤(rùn)及毛利率的提升。
　　研發(fā)持續(xù)高投入，國(guó)家級(jí)博士后科研工作站獲批設(shè)立。三季度公司研發(fā)投入繼續(xù)維持高位，研發(fā)費(fèi)用率2.76%，環(huán)比上升0.12pct。10月公司獲批設(shè)立國(guó)家級(jí)博士后科研工作站，或意味著公司人才引進(jìn)培訓(xùn)工作實(shí)現(xiàn)重大突破，為公司科技創(chuàng)新提供更強(qiáng)大的動(dòng)力。
　　投資建議：公司前三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３州^快增長(zhǎng)，未來募投項(xiàng)目建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，建成后有望打開公司產(chǎn)能空間，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)保持較高速度增長(zhǎng)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.31億、3.03億、4.01億，同比分別增長(zhǎng)42.1%、31.1%、32.6%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年EPS的PE估值分別為56.6X、43.2X、32.6X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貴金屬催化劑研發(fā)滯后于市場(chǎng)變化，貴金屬催化劑銷售不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期