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產(chǎn)業(yè)高頻周度觀(guān)察。1）通脹。截至11月4日，豬價(jià)上行至35.14元/公斤，豬糧比價(jià)回落至9.15；雞肉價(jià)格上漲，牛肉價(jià)格下降，羊肉價(jià)格下降，蔬菜價(jià)格下降，水果價(jià)格上漲。2）工業(yè)。截至11月4日，高爐開(kāi)工率下行，各產(chǎn)能焦化企業(yè)開(kāi)工率下行，螺紋鋼價(jià)格下行，庫(kù)存回落；銅價(jià)上行，庫(kù)存回落。3）消費(fèi)。截至10月30日，汽車(chē)批發(fā)同比增速大幅回落，零售同比增速大回升落，截至11月4日，電影票房收入和觀(guān)影人次環(huán)比回落。4）地產(chǎn)。30城商品房成交面積周環(huán)比下行，百城成交土地面積周環(huán)比回落。
　　金融市場(chǎng)周度觀(guān)察。1）股票市場(chǎng)。上周上證綜指收于3070.80點(diǎn)，周環(huán)比上漲5.31%；創(chuàng)業(yè)板指收2451.22點(diǎn)，周環(huán)比上漲8.92%。從行業(yè)板塊來(lái)看，汽車(chē)、食品飲料和休閑服務(wù)等板塊領(lǐng)漲，采掘、房地產(chǎn)和銀行等板塊領(lǐng)跌。2）債券市場(chǎng)。利率債收益率普遍上行，期限利差走闊，中美利差收窄。11月4日，1Y國(guó)債、10Y國(guó)債、1Y國(guó)開(kāi)債及10Y國(guó)開(kāi)債收益率分別收于1.76%、2.70%、1.88%和2.81%，周環(huán)比分別變動(dòng)2BP、4BP、0BP和3BP；10Y-1Y國(guó)債、國(guó)開(kāi)債期限利差分別為95BP和92BP，周環(huán)比分別變動(dòng)1BP和3BP；中美利差收于-147BP，收窄11BP。3）大宗商品。上周大宗商品價(jià)格普遍上行，螺紋鋼、焦炭、動(dòng)力煤、陰極銅、PTA、豆粕、豆油和白砂糖期貨價(jià)格均上漲，水泥價(jià)格指數(shù)下降，南華金屬指數(shù)上行，INE原油期貨價(jià)格上行，收于700元/桶。
　　宏觀(guān)政策周度觀(guān)察。1）央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠7370億元，資金面邊際收緊。上周公開(kāi)市場(chǎng)共有逆回購(gòu)?fù)斗?130億元，逆回購(gòu)到期8500億元，全周廣義公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠7370億元。11月4日，DR001收于1.39%，周環(huán)比上行7BP；DR007收于1.64%，周環(huán)比下行33BP。3月Shibor周環(huán)比上行1BP，收于1.75%，1Y同業(yè)存單收益率周環(huán)比上行3BP，收于2.06%。2）重要?jiǎng)討B(tài)。10月制造業(yè)PMI為49.2%，10月出口同比增速和進(jìn)口同比增速分別為-0.3%和-0.7%。
　　核心觀(guān)點(diǎn)。1）豬價(jià)持續(xù)上行，地產(chǎn)銷(xiāo)售回落。從通脹來(lái)看，生豬產(chǎn)能持續(xù)去化，供給端呈現(xiàn)偏緊格局，豬價(jià)持續(xù)反彈，我們預(yù)計(jì)豬價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)。從供給來(lái)看，“金九銀十”的開(kāi)工旺季逐漸過(guò)去，高爐開(kāi)工率步入下行通道，另一方面也表明基建投資向?qū)嵨锕ぷ髁哭D(zhuǎn)化進(jìn)度仍然較慢。從需求來(lái)看，受散發(fā)疫情反復(fù)等影響，汽車(chē)銷(xiāo)售同比增速大幅下滑，電影票房收入數(shù)據(jù)不佳，消費(fèi)需求仍有較大恢復(fù)空間；一線(xiàn)和三線(xiàn)城市的商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不佳帶動(dòng)三十城地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比下行，百城土地成交面積環(huán)比有所下行，溢價(jià)率再度回落，房地產(chǎn)政策端邊際放松對(duì)銷(xiāo)售端傳導(dǎo)需要一定時(shí)間，而從銷(xiāo)售端傳導(dǎo)至投資端亦需要一定時(shí)間。2）PMI再度回落，內(nèi)外需求均放緩。從PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份制造業(yè)PMI回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至49.2%，再度回落至榮枯線(xiàn)下，受到國(guó)內(nèi)疫情多地反復(fù)、地產(chǎn)景氣度不高以及消費(fèi)需求仍較為疲軟等因素的影響，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)等供需兩端的指標(biāo)均有所放緩，分別為49.6%和48.1%，比上月下降1.9和1.7個(gè)百分點(diǎn)。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，歐美需求放緩導(dǎo)致出口同比增速轉(zhuǎn)負(fù)至-0.3%，較上月回落6.0個(gè)百分點(diǎn)；地產(chǎn)和消費(fèi)等國(guó)內(nèi)需求疲弱導(dǎo)致進(jìn)口同比增速轉(zhuǎn)負(fù)至-0.7%，較上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。PMI數(shù)據(jù)和進(jìn)出口數(shù)據(jù)均顯示著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)恢復(fù)尚不牢固，但上周疫情防控放松的消息在未落地的情況下，仍對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生大幅提振情緒，在股市走強(qiáng)的股債蹺蹺板效應(yīng)下，債市受風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的影響震蕩走熊，在基本面和政策面沒(méi)有明顯催化劑的情況下，債市或?qū)⑷孕杈S持震蕩格局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)，海外形勢(shì)變化超預(yù)期。