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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司業(yè)績承壓，未來伴隨著下游需求逐步回暖以及新業(yè)務(wù)的拓展，盈利能力有望逐步恢復(fù)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.5元。結(jié)合公司三季報(bào)情況，我們下調(diào)其2022-2023年EPS為0.38/0.62元（前值為1.55/1.91）元，預(yù)計(jì)其2024年EPS為0.88元。參照可比公司估值水平，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.5元。
　　公司業(yè)績短期承壓，基本符合預(yù)期。22Q3公司營收達(dá)123.93億元（同比-1.13%，環(huán)比+25.83%），歸母凈利潤10.64億元（同比+7.61%，環(huán)比+894.39%），扣非凈利潤10.32億元（同比+36.79%，環(huán)比轉(zhuǎn)虧為盈），毛利率達(dá)21.59%（同比-3.42pct，環(huán)比+5.86pct），凈利率達(dá)8.69%（同比+0.72pct，環(huán)比+7.37pct）。收入同比下滑主要受疫情和宏觀因素等影響，部分客戶終端需求較為平淡同時(shí)公司經(jīng)營成本有所提升。
　　伴隨著智能座艙加速滲透，公司車載業(yè)務(wù)有望打開增長空間。公司車載業(yè)務(wù)布局全面，包括車載電子玻璃及組件、車載中控屏（結(jié)構(gòu)與功能零部件及組裝）、儀表盤/B柱組件、車載裝飾件、大尺寸新型汽車玻璃、反光鏡、后視鏡等產(chǎn)品，并積極探索金屬、藍(lán)寶石、陶瓷等新材料在新能源汽車的應(yīng)用。目前，公司打入特斯拉、寶馬、奔馳、大眾、理想、蔚來等多家客戶供應(yīng)鏈，未來憑借深厚的技術(shù)工藝+產(chǎn)能優(yōu)勢，有望持續(xù)拓展市場份額。
　　催化劑。公司汽車產(chǎn)品導(dǎo)入新客戶
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)；新客戶開拓不及預(yù)期