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■原料藥/中間體：深耕高端抗生素和抗病毒領(lǐng)域
　　公司深耕高端抗生素和抗病毒領(lǐng)域，目前已成為他唑巴坦原料藥/中間體、舒巴坦原料藥/中間體、洛韋類藥物中間體的全球主要供應(yīng)商之一。其中，巴坦系列和培南系列產(chǎn)品的核心原料價(jià)格有所回落，上游成本壓力逐步緩解。隨著后續(xù)市場需求的逐步回暖，巴坦和培南系列原料藥業(yè)務(wù)有望邊際改善。此外，公司通過收購?qiáng)W通藥業(yè)快速切入抗病毒藥物領(lǐng)域，并規(guī)劃了年產(chǎn)616噸那韋中間體（其中包括氯酮、氯醇、2R-環(huán)氧物）新產(chǎn)能項(xiàng)目，該項(xiàng)目目前已建成且根據(jù)終端需求逐步釋放產(chǎn)能。
　　■CDMO：持續(xù)強(qiáng)化CDMO布局，多個(gè)項(xiàng)目持續(xù)快速推行
　　公司通過與凌凱醫(yī)藥合資設(shè)立凌富藥物研究院和設(shè)立全資子公司祥太科學(xué)的方式，加大對(duì)CDMO業(yè)務(wù)的投資布局。公司借助凌凱醫(yī)藥的研發(fā)能力和客戶資源優(yōu)勢，結(jié)合自身的生產(chǎn)能力優(yōu)勢，為客戶提供從高級(jí)醫(yī)藥中間體到原料藥的一站式服務(wù)。訂單項(xiàng)目方面，根據(jù)公司公告，截止到2022H1，公司已簽署合同的項(xiàng)目金額達(dá)3.74億元，已執(zhí)行合同的項(xiàng)目金額達(dá)1.18億元，CDMO業(yè)務(wù)持續(xù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
　　■新材料：積極布局鋰電池電解液添加劑業(yè)務(wù)
　　公司順應(yīng)新能源汽車動(dòng)力電池快速發(fā)展的行業(yè)趨勢，結(jié)合自身化工工藝技術(shù)、工程裝備技術(shù)等優(yōu)勢，積極布局鋰電池電解液添加劑業(yè)務(wù)。目前公司以奧通藥業(yè)、富祥科技等生產(chǎn)基地為依托，積極布局碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）等電解液添加劑。其中，產(chǎn)能建設(shè)方面，公司分別通過子公司奧通藥業(yè)和富祥科技投資建設(shè)了“年產(chǎn)6000t鋰電池添加劑項(xiàng)目”和“年產(chǎn)10,000噸VC和2,000噸FEC項(xiàng)目”。項(xiàng)目建成后，公司有望形成年產(chǎn)15000噸VC和3000噸FEC產(chǎn)品的產(chǎn)能，為公司承接相關(guān)訂單奠定堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)能基礎(chǔ)。
　　■投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元、2.90億元、3.77億元，分別同比增長44.3%、311.6%、30.1%，給予買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：核心原料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原料藥降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)保監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)；疫情控制效果不及預(yù)期；