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Q3利潤穩(wěn)健增長，不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.69億元，同比上升7.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元，同比上升11.24%。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入9.68億元，同比上升14.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比上升9.34%。隨著公司MIM技術(shù)應(yīng)用的日益成熟，在發(fā)展智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域產(chǎn)品類別的同時(shí)，將深化拓展智能家居等其他領(lǐng)域，并且積極推進(jìn)對(duì)智能終端業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步向下游產(chǎn)業(yè)鏈拓展。此外，公司將進(jìn)一步加快推動(dòng)傳動(dòng)和散熱板塊業(yè)務(wù)的發(fā)展，并協(xié)同精密塑膠業(yè)務(wù)，不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍。
　　多品牌折疊屏蓄勢(shì)待發(fā)疊加價(jià)格下探，折疊屏熱度再起。根據(jù)DSCC數(shù)據(jù)，2021年全球折疊屏手機(jī)出貨量798萬部，同比增長254%；預(yù)計(jì)2022年全球折疊屏手機(jī)出貨量1,777萬部，2026年全球折疊屏手機(jī)出貨量將達(dá)到5,468萬部。隨著國內(nèi)多家廠商的入局，新機(jī)型的數(shù)量也明顯增多，今年三星、華為也紛紛發(fā)布了新款折疊屏手機(jī)，折疊屏市場廣闊。折疊屏轉(zhuǎn)軸是折疊屏手機(jī)最重要機(jī)構(gòu)件，由上百個(gè)零件迭加組成，其中最主要的零件構(gòu)成即為MIM零件，制作工藝復(fù)雜。目前折疊屏終端售價(jià)大多以降到一萬元以下，銷量有望超預(yù)期，進(jìn)而帶動(dòng)MIM行業(yè)的快速增長。
　　安特信盈利能力好轉(zhuǎn)，充分發(fā)揮各個(gè)業(yè)務(wù)的協(xié)同作用。公司于2021年3月完成子公司安特信60%股權(quán)的收購，并于2022年初完成子公司瑞點(diǎn)精密100%股權(quán)的收購，布局并拓展消費(fèi)電子終端產(chǎn)品業(yè)務(wù)和精密塑膠業(yè)務(wù)。公司向安特信持續(xù)駐派管理人員，加強(qiáng)規(guī)模管理經(jīng)驗(yàn)傳輸，持續(xù)推進(jìn)公司的整合。瑞點(diǎn)各板塊業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，充分發(fā)揮MIM業(yè)務(wù)、精密塑膠業(yè)務(wù)與傳動(dòng)業(yè)務(wù)、散熱業(yè)務(wù)在整體組件上的協(xié)同性，提高公司產(chǎn)品附加值，提升公司的競爭力。
　　傳動(dòng)及散熱事業(yè)部應(yīng)用廣泛，打造精密制造平臺(tái)型企業(yè)。公司將進(jìn)一步加快推動(dòng)傳動(dòng)和散熱板塊業(yè)務(wù)的發(fā)展，目前已成功為智能手機(jī)、智能耳機(jī)、智能家電等領(lǐng)域的客戶提供批量化精密傳動(dòng)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品以及熱管、VC等散熱產(chǎn)品。未來，借力折疊屏手機(jī)的快速增長以及精密電機(jī)齒輪箱模組等傳動(dòng)機(jī)構(gòu)在智能家居、智能家電等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用場景，公司將大力挖掘相關(guān)市場需求，持續(xù)提升傳動(dòng)板塊的盈利水平。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.85/36.06/45.44億元，同比增長20.0%/25.0%/26.0%，2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.82/3.74/4.84億元，同比增長53.5%/32.4%/29.5%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為20.1/15.2/ 11.7x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)下游需求不達(dá)預(yù)期、工藝推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。