>> 開源證券-畢得醫(yī)藥(688073)公司首次覆蓋報(bào)告：聚焦新藥研發(fā)前端，服務(wù)全球客戶-221110
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 1913KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
蔡明子 |
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無限制-登錄即可下載 |
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聚集新藥研發(fā)前端，推進(jìn)全球業(yè)務(wù)布局的分子砌塊頭部企業(yè)
公司作為國內(nèi)公斤級以下分子砌塊頭部企業(yè)，致力于打造國內(nèi)最齊全、最新穎的分子砌塊產(chǎn)品庫，現(xiàn)貨儲備超過7萬種，領(lǐng)先競爭者。公司積極推進(jìn)全球業(yè)務(wù)布局，在歐洲、北美、印度等多個新藥研發(fā)高地建立子公司，積極搭建全球供應(yīng)鏈體系，公司海外收入保持高增速，國際化較為領(lǐng)先。隨著公斤級以上的分子砌塊需求的提升，預(yù)計(jì)收入規(guī)模將進(jìn)一步放大；同時(shí)，公司將進(jìn)一步提升產(chǎn)品的自研比例，有望帶動盈利能力提升，成長路徑清晰明確。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司的歸母凈利潤分別為1.35/1.84/2.47億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為44.2/32.4/24.1倍，與可比公司相比，估值具有性價(jià)比，首次覆蓋，給予“買入”評級。
全球新藥研發(fā)熱潮助推分子砌塊市場擴(kuò)容，中國公司發(fā)展可期
隨著藥物發(fā)現(xiàn)階段的研發(fā)投入穩(wěn)健增長，全球在研新藥以及NME獲批數(shù)量逐年增加，全球藥物分子砌塊市場持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計(jì)于2025年達(dá)到532億美元，2019-2025 CAGR為3.37%。以Sigma、Combi-Blocks、Enamine為代表的海外分子砌塊龍頭企業(yè)起步早，占據(jù)海內(nèi)外主要市場，憑借品牌效應(yīng)產(chǎn)品長期保持高價(jià)狀態(tài)。中國分子砌塊企業(yè)起步較晚，但依托物美價(jià)廉的產(chǎn)品保持競爭優(yōu)勢，近年來增速快發(fā)展動力足，國產(chǎn)替代效應(yīng)明顯。
積極搭建全球供應(yīng)鏈體系，海外市場高速增長
畢得醫(yī)藥致力于打造國內(nèi)最齊全、最新穎的分子砌塊產(chǎn)品庫，現(xiàn)貨儲備超過7萬種，豐度遠(yuǎn)超國內(nèi)競爭者，能夠快速響應(yīng)客戶的科研需求。公司堅(jiān)持橫向發(fā)展的策略，終端客戶覆蓋工業(yè)端與科研端兩大客戶群體，品牌辨識度正逐年提升。目前，公司已在全球8大區(qū)域中心進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，在歐洲、北美、印度等多個新藥研發(fā)高地建立子公司，積極搭建全球供應(yīng)鏈體系；近年來公司海外收入保持高增速，有望為未來業(yè)績增長提供重要支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)政策變動、藥物發(fā)現(xiàn)市場需求下降、核心成員流失、行業(yè)競爭格局惡化等
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