>> 華泰證券-FIT Hon Teng(6088.HK)3Q22業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，4Q22承壓-221111
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃樂平,陳旭東 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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3Q22業(yè)績(jī)強(qiáng)勁；全年收入展望同比持平
鴻騰發(fā)布3Q22業(yè)績(jī)：收入同比增長(zhǎng)10.8%至12.7億美元，持續(xù)經(jīng)營凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33.6%至4,970萬美元。我們認(rèn)為公司3Q22強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；2）經(jīng)營效率提升；3）外匯匯兌收益。我們預(yù)計(jì)公司2022年全年收入同比持平，并上調(diào)2022/2023/2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)11%/19%/24%至人民幣1.5/1.8/1.9億元，以反映公司在“3+3”戰(zhàn)略之下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的趨勢(shì)。我們重申“增持”評(píng)級(jí)。我們將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至1.50港幣（前值：1.22港幣，基于0.45倍2022年預(yù)測(cè)PB），基于0.55倍2022年預(yù)測(cè)PB（可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值：1.08倍）
3Q22：智能手機(jī)、系統(tǒng)終端產(chǎn)品及電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)助推業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)
3Q22收入增長(zhǎng)主因智能手機(jī)、系統(tǒng)終端以及電動(dòng)汽車分部產(chǎn)品的穩(wěn)健交付抵消了網(wǎng)絡(luò)設(shè)施和電腦業(yè)務(wù)分部的下滑。1）智能手機(jī)分部收入同比增長(zhǎng)24%，主因Lightning數(shù)據(jù)線表現(xiàn)優(yōu)異。2）電動(dòng)汽車分部收入同比增長(zhǎng)19%，主因特斯拉充電模塊交付穩(wěn)定，以及公司開始向Tier-1供應(yīng)商交付汽車連接產(chǎn)品。3）TWS耳機(jī)的強(qiáng)勁需求助力系統(tǒng)終端產(chǎn)品收入增長(zhǎng)（收入同比增長(zhǎng)24%）。
4Q22E：網(wǎng)絡(luò)設(shè)施、電腦及消費(fèi)性電子分部拖累收入下滑
盡管3Q22業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但我們預(yù)計(jì)公司4Q22收入或?qū)⒊霈F(xiàn)雙位數(shù)同比下滑，主因以下業(yè)務(wù)分部收入的雙位數(shù)下滑：1）網(wǎng)絡(luò)設(shè)施分部，公司將在4Q22持續(xù)退出低利潤(rùn)率產(chǎn)品品類，并且2021年收入基數(shù)相對(duì)較高；2）電腦及消費(fèi)性電子分部，我們看到居家辦公需求與2021年同期相比有所下滑。此外，由于消費(fèi)電子需求走弱及供應(yīng)鏈擾動(dòng)，智能手機(jī)分部或同比小幅下滑。但是，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)電動(dòng)汽車分部產(chǎn)品及系統(tǒng)終端產(chǎn)品將在4Q22保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
上調(diào)目標(biāo)價(jià)至1.50港幣；維持“增持”評(píng)級(jí)
我們將目標(biāo)價(jià)上調(diào)23%至1.50港幣（前值：1.22港幣），基于0.55倍2022年預(yù)測(cè)PB（前值：0.45倍2022年預(yù)測(cè)PB）。我們將2022/2023/2024年盈利預(yù)測(cè)上調(diào)11%/19%/24%至人民幣1.54/1.77/1.88億元，以反映公司“3+3”戰(zhàn)略下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高利潤(rùn)率業(yè)務(wù)發(fā)展慢于我們預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦加劇。
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