>> 中信證券-國網(wǎng)信通(600131)投資價值分析報告：國網(wǎng)系信息通信服務(wù)商，云網(wǎng)融合優(yōu)勢突出-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
大小： |
2426KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
李想,楊澤原 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
新型電力系統(tǒng)建設(shè)加速，預(yù)計電網(wǎng)公司將加大信息通信服務(wù)投資力度，公司作為國網(wǎng)控股的服務(wù)提供商有望充分收益；公司具備“云網(wǎng)融合”一體化服務(wù)能力，成本加成定價模式保障利率潤穩(wěn)定，伴隨下游需求擴張有望實現(xiàn)業(yè)績高質(zhì)量增長；搶先布局虛擬電廠、智慧輸變電、儲能云網(wǎng)等新增長點，預(yù)計將為公司貢獻業(yè)績增量與彈性。預(yù)計2022~2024年EPS分別為0.67/0.78/0.92元，首次覆蓋，給予公司“買入”評級，目標(biāo)價18.50元。
▍國家電網(wǎng)控股的云網(wǎng)融合一體化服務(wù)提供商。2019年重組上市后，公司主營業(yè)務(wù)由水電轉(zhuǎn)向新型信息通信，面向發(fā)輸配售主體提供云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、云平臺、云應(yīng)用等產(chǎn)品與解決方案以及“云網(wǎng)融合”運營一體化服務(wù)，此外還為國網(wǎng)公司提供ERP、運營支撐、門戶網(wǎng)站、電力交易平臺等專項服務(wù)。公司大股東為國網(wǎng)信產(chǎn)集團，截至3Q22末持有公司48.85%股權(quán)，實控人為國務(wù)院國資委。
▍新型電力系統(tǒng)建設(shè)持續(xù)推進，推升電網(wǎng)信息服務(wù)需求。為解決新能源出力的不確定性對電網(wǎng)帶來的安全隱患，我國需要推進新型電力系統(tǒng)建設(shè)以實現(xiàn)源網(wǎng)荷儲高效安全互動并促進新能源消納，預(yù)計電網(wǎng)公司將加大信息化與通信服務(wù)投資的力度。公司作為國家電網(wǎng)控股的新型信息通信服務(wù)提供商，在國網(wǎng)數(shù)字化招標(biāo)方面具備顯著優(yōu)勢，有望充分受益于電網(wǎng)信息化投資力度提升。
▍云網(wǎng)融合業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)全覆蓋，一體化服務(wù)能力突出。公司產(chǎn)品服務(wù)覆蓋云應(yīng)用、云平臺、云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施與企業(yè)支撐服務(wù)，擁有“云網(wǎng)融合”全環(huán)節(jié)一體化服務(wù)能力，采用“成本+合理利潤”定價模式保障利潤率穩(wěn)定。公司子公司中，中電普華提供云平臺、云應(yīng)用層面的軟件服務(wù)，為國網(wǎng)打造電力營銷系統(tǒng)與電網(wǎng)ERP系統(tǒng)；繼遠軟件深耕企業(yè)運營支撐服務(wù)，同時協(xié)助電網(wǎng)構(gòu)建可視化運營系統(tǒng)；中電飛華具備ISP與ICP牌照，主要面向電力行業(yè)提供通信產(chǎn)品與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)服務(wù)，此外還涉足虛擬電廠、綜合能源服務(wù)等新興業(yè)務(wù)；中電啟明星長期從事電力市場化交易軟件研發(fā)，伴隨電力市場建設(shè)推進持續(xù)擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。
▍搶先布局新增長點，推動營收業(yè)績規(guī)模加速擴張。公司注重研發(fā)投入與研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，持續(xù)向電網(wǎng)上下游衍生布局新增長點，面向發(fā)電側(cè)提供水情監(jiān)測、現(xiàn)貨交易等水電系列產(chǎn)品，面向輸配電側(cè)開展智慧變電站、智慧輸電線路等產(chǎn)品開發(fā)，面向用電側(cè)打造儲能云網(wǎng)平臺等數(shù)字化服務(wù)產(chǎn)品。電網(wǎng)信息化投資力度提升疊加上下游新增長點貢獻業(yè)績增量，公司營收業(yè)績規(guī)模有望快速擴張，我們預(yù)計2022~2024年公司信息通信業(yè)務(wù)營收分別達到74.5/83.9/100.3億元，對應(yīng)2021~2024年復(fù)合增速為17.2%。
▍風(fēng)險因素：電網(wǎng)數(shù)字化投資不及預(yù)期；新型電力系統(tǒng)建設(shè)進度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；核心技術(shù)人才流失；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：我們預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別為8.08/9.43/11.02億元，同比增長19%/17%/17%，對應(yīng)2022~2024年EPS預(yù)測為0.67/0.78/0.92元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23/20/17倍。參考可比信息通信服務(wù)提供商（遠光軟件、朗新科技、寶信軟件、奧飛數(shù)據(jù)）2023年24倍PE的平均估值水平（基于Wind一致預(yù)期），我們給予公司2023年24倍目標(biāo)PE，目標(biāo)價18.50元，首次覆蓋，給予“買入”評級
|
|
