>> 國泰君安-華泰證券(06886.HK)自營業(yè)務(wù)拖累業(yè)績；投行增速加快；“買入”-221110
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李煒 |
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“買入”，目標(biāo)價(jià)11.00港元，對(duì)應(yīng)0.6倍2022年市凈率。2022年前三季度收入同比下降12.2%，2022年第三季度下降14.1%，主要受自營交易拖累。股東凈利潤在2022年前三季度同比下降29.2%，在2022年第三季度同比下降25.4%，符合我們的預(yù)期。鑒于公司的投行能力位居前列，我們預(yù)計(jì)其將在“金融市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的背景下受益于行業(yè)機(jī)遇。
自營業(yè)務(wù)拖累公司2022年第三季度業(yè)績，而投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。1)受資本市場震蕩影響，2022年前三季度自營交易收入同比暴跌59.0%，2022年第三季度同比暴跌81.7%，拖累公司業(yè)績。2)2022年前三季度資產(chǎn)管理收入同比增速放緩至11.2%。3)投資銀行業(yè)務(wù)增長加快，2022年前三季度收入同比增長9.4%，2022年第三季度同比增長45.0%，部分抵消了總收入的下降。
強(qiáng)勁的投資銀行和場外衍生品業(yè)務(wù)有望推動(dòng)未來增長。1)公司持續(xù)構(gòu)建以客戶為中心的場外衍生品業(yè)務(wù)體系，增強(qiáng)場外衍生品能力，更好地滿足機(jī)構(gòu)客戶需求。2)在金融市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下，我們預(yù)計(jì)注冊(cè)制改革可能會(huì)加快推進(jìn)，這將促進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)，利好公司。
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