>> 國泰君安-華菱鋼鐵(000932)更新報告：產(chǎn)品邁向高端化，競爭力持續(xù)提升-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 953KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收1248億元，同比降7.88%，歸母凈利潤51.31億元，同比降33.91%，業(yè)績略低于預(yù)期?？紤]到公司成本收入兩端承壓，下調(diào)其22-24年EPS為0.91/1.11/1.25元（原1.11/1.22/1.25元），對應(yīng)歸母凈利潤為62.76/76.93/86.38億元?？紤]塊估值調(diào)整，參考同類公司給予22年6倍PE進(jìn)行估值，下調(diào)目標(biāo)價為5.46元（原6.66元），維持“增持”評級。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)邁向高端，產(chǎn)品競爭力增強(qiáng)。21年公司品種鋼銷量占比55%，同比升3個百分點(diǎn)，較2016年大幅升23個百分點(diǎn)；22年前三季度公司品種鋼銷量1172萬噸，實(shí)現(xiàn)13個大類品種64個鋼種替代進(jìn)口。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由中低端同質(zhì)化向中高端精品差異化轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品競爭力顯著提升。
高端汽車板、硅鋼產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，盈利能力有望提升。公司在建的“VAMA二期項(xiàng)目”和“冷軋硅鋼項(xiàng)目”建成后，將新增45萬噸高端汽車板產(chǎn)能和40萬噸無取向硅鋼、20萬噸無取向硅鋼冷硬卷、18萬噸取向硅鋼冷硬卷產(chǎn)能。未來隨著新建高端產(chǎn)能逐步釋放，公司盈利能力有望顯著提升。
新投精品高速線材項(xiàng)目，助力公司長材向特鋼領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。22年9月28日，公司公告子公司華菱湘鋼擬建一條精品高速線材軋制生產(chǎn)線，設(shè)計(jì)年產(chǎn)規(guī)模60萬噸，投資額7億元；預(yù)計(jì)于23年9月投運(yùn)。該產(chǎn)線產(chǎn)品主要定位于精品高端市場，有助于公司長材產(chǎn)品逐步向特鋼領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)盈利能力。
風(fēng)險提示：下游需求大幅下降；在建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
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