>> 國金證券-恒帥股份(300969)新項(xiàng)目投產(chǎn)，三季度收入再上新臺階-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 560KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇晨,陳傳紅,邱長偉 |
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業(yè)績簡評
公司10月26日發(fā)布三季報(bào)，前三季度收入5.2億元，同比增長24%，歸母凈利潤1.1億元，同比增長19%。其中三季度收入2.0億元，同比增長44%，環(huán)比增長28%；歸母凈利潤0.41億元，同比增長41%，環(huán)比增長17%。
經(jīng)營分析
新項(xiàng)目投產(chǎn)，三季度收入再上新臺階。此前20Q4到22Q2連續(xù)7個(gè)季度收入在1.3-1.6億元波動(dòng)，22Q3公司收入2.0億元，季度收入再上新臺階，收入增速比前兩個(gè)季度明顯提升，主要是大客戶新項(xiàng)目量產(chǎn)所致，預(yù)計(jì)新項(xiàng)目產(chǎn)能的逐步投放和產(chǎn)能爬坡，后續(xù)收入有望繼續(xù)高增長。
毛利率和凈利率相對穩(wěn)定。三季度毛利率33.4%，同比下降0.3pct，環(huán)比繼續(xù)提升1.0pct；凈利率20.3%，同比下降0.4pct，環(huán)比下降1.7pct，環(huán)比下降主要是投資收益（主要來自理財(cái)收益）和營業(yè)外收入（主要是政府補(bǔ)貼）季度間波動(dòng)所致。
微電機(jī)賽道長坡厚雪,公司配套優(yōu)質(zhì)客戶有望快速成長。伴隨著汽車電動(dòng)智能化，微電機(jī)應(yīng)用場景不斷增加，如電動(dòng)尾門、電動(dòng)門把手、電開門、電動(dòng)尾翼、屏幕旋轉(zhuǎn)等，是零部件長坡厚雪賽道。公司的電動(dòng)“四門兩蓋”電機(jī)、諧波磁場電機(jī)、ADAS清洗等微電機(jī)新品加快滲透，并進(jìn)入下游頭部客戶供應(yīng)鏈（如斯泰必魯斯、A公司等）。預(yù)計(jì)伴隨著更多產(chǎn)品量產(chǎn)，加上A公司新能源車銷量的快速增長，給公司帶來較大的收入彈性。
盈利預(yù)測和投資建議
預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤為1.4/2.1/2.9億元，增速分別為23%/50%/36%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2022-2024年P(guān)E為42/28/21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
A公司銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司配套份額超預(yù)期下滑的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品毛利率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；限售股解禁的風(fēng)險(xiǎn)；人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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