>> 浙商證券-金沃股份(300984)三季報點評：可轉債順利發(fā)行補齊產(chǎn)業(yè)鏈短板，盈利能力有望提升-221112
| 上傳日期： |
2022/11/12 |
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| 716KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：10月27日晚間，公司發(fā)布2022年第三季度報告
業(yè)績短期承壓，2022Q3單季度歸母凈利潤同比下降32.5%，環(huán)比下降41.3%
2022年前三季度公司實現(xiàn)營收約8.14億元，同比增長27%；歸母凈利潤4095萬元，同比下降13.3%。Q3單季度公司實現(xiàn)營收2.73億元，同比增長15.8%，環(huán)比下降5.1%；歸母凈利潤1169萬元，同比下降32.5%，環(huán)比下降41.3%。Q3單季度業(yè)績不及預期主要系受國際地緣政治影響所致。歐洲是公司主要出口市場，俄烏戰(zhàn)爭等因素導致歐洲經(jīng)濟下行，歐洲客戶降庫存導致公司部分出口訂單推后。
盈利能力承壓，2022Q3單季度毛利率、凈利率同比下降5.55、3.06pct
盈利能力方面：2022年前三季度銷售毛利率12.81%，同比下降5.54pct；銷售凈利率5.03%，同比下滑2.34pct。Q3單季度銷售毛利率12.11%，同比下降5.55pct，環(huán)比下降2.4pct；銷售凈利率4.28%，同比下降3.06pct，環(huán)比下降2.64pct。盈利能力短期承壓主要系海外需求下滑，公司產(chǎn)能利用率不達預期，導致盈利能力出現(xiàn)下滑。費用端來看，2022年前三季度期間費用率7.4%，同比下降2.12pct，主要系銷售費用率下降（0.78%，同比下降1.53pct）。銷售費用率下降主要系會計準則調整，運輸費、貨代及倉儲費計入營業(yè)成本。
轉債順利發(fā)行，布局高速鍛和特處理產(chǎn)能，補齊產(chǎn)業(yè)鏈短板同時提升盈利能力
2022年10月14日，公司發(fā)行3.1億元可轉債用于高速鍛件智能制造項目、軸承套圈熱處理生產(chǎn)線建設項目以及補充流動資金。本次可轉債優(yōu)先向原股東配售，配售比例75.98%，轉股價27.28元。補齊高速鍛件和熱處理能力：1）有助于公司承接客戶更多類型訂單；2）由外購或外包轉為自主生產(chǎn)，提升盈利能力。
展望未來，市占率+盈利能力提升，向全球一流軸承套圈生產(chǎn)商邁進
短期主要關注公司盈利能力提升：1）隨著銀川子公司項目實現(xiàn)盈利、熱處理產(chǎn)線逐步達產(chǎn)，公司盈利能力有望提升；2）“利”提升：通過補齊產(chǎn)業(yè)鏈短板（即向前延伸工序至鍛件加工，向后延伸工序至熱處理、精磨工序），提升公司盈利能力，最多可提升凈利率6-7pct，未來有望達到15%以上
長期主要關注公司市占率提升：公司通過新客戶開拓、跟隨老客戶擴區(qū)域擴產(chǎn)、豐富產(chǎn)品矩陣，推動其市場份額提升。2021年以來公司加速拓展國內新客戶，如常州光洋。
盈利預測及估值
預計2022-2024年歸母凈利潤0.57、0.94、2.02億元，同比增長-9%、64%、115%，CAGR=87%，對應PE 30/19/9X，維持“買入”評級。
風險提示：1）原材料價格上漲；2）客戶集中度較高。
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