>> 方正證券-華安鑫創(chuàng)(300928)汽車座艙電子持續(xù)發(fā)展，產(chǎn)品形態(tài)不斷升級-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂卓陽 |
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10月24日，公司發(fā)布2022年第三季度報告。
2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.31億元，同比增長5.73%；歸母凈利潤為0.40億元，同比增長2.34%；扣非凈利潤為0.33億元，同比增長11.24%。2022年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.36億元，同比增長8.78%，環(huán)比增長2.11%；歸母凈利潤為0.15億元，同比下降2.64%，環(huán)比下降26.24%；扣非凈利潤為0.12億元，同比下降1.62%，環(huán)比下降34.53%。為應對年底出貨量上漲，公司進行策略性備貨，預付款項前三季度共計0.49億元，較2021年底增長176.17%；研發(fā)投入持續(xù)加大，研發(fā)人員薪酬、研發(fā)材料及技術投入增加，公司前三季度共計投入2.75億元，較上期增長76.10%；購買機器設備轉固定資產(chǎn)，公司前三季度固定資產(chǎn)共計0.35億元，較2021年底增長223.15%。
不懼行業(yè)挑戰(zhàn)，公司汽車座艙電子持續(xù)發(fā)展。公司傳統(tǒng)屏幕簡單模組業(yè)務保持平穩(wěn)發(fā)展，定制開發(fā)的新產(chǎn)品開始在以新能源車為主的多個車型中應用，且部分已陸續(xù)為自主生產(chǎn)模式。在智能模組及屏顯系統(tǒng)方面取得市場技術雙突破，獲取多個主流車廠新項目定點，技術朝著一體化技術發(fā)展，產(chǎn)品朝著13寸以上中大尺寸繼續(xù)升級。公司已經(jīng)發(fā)展成為能夠在汽車座艙電子細分領域提供軟、硬件整體開發(fā)服務的綜合服務商。隨著市場對座艙電子產(chǎn)品低成本、高智能、高顏值的需求逐步增強，公司憑借自身的技術和業(yè)務累積，呈現(xiàn)出較強的行業(yè)競爭力和抗風險能力。
公司在手訂單超百億，為業(yè)績快速增長提供動能。截止2022年8月5日，公司累積已定點未交付金額約人民幣104.08億元，其中從上次定點公告（2022年4月15日）至今收到新增定點未交付金額約人民幣21.48億元，新增定點已交付金額約人民幣2.40億元。所有定點均來自國內(nèi)主流系統(tǒng)集成商及主機廠的項目定點意向書，確認公司或公司全資子公司、控股子公司為其多款中控、液晶儀表、副駕后排娛樂、HUD等提供屏幕簡單模組或屏顯系統(tǒng)的定制開發(fā)及供貨服務，預計項目周期為2-8年，主要集中在3-5年。
定點快速增長，產(chǎn)品形態(tài)持續(xù)升級。在研發(fā)方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用較2021年底增長76.10%，同時在原有深圳、上海研發(fā)的基礎上擴大桂林研發(fā)基地并新增惠州徐州研發(fā)基地。在工廠方面，主體廠房將持續(xù)擴大簡單模組、智能模組及屏顯系統(tǒng)產(chǎn)線、智能駕艙域控制器產(chǎn)品及以此為延伸的高級輔助駕駛系統(tǒng)、智能網(wǎng)聯(lián)終端等產(chǎn)品的制造產(chǎn)線，在保證公司已定點項目順利交付的同時，也將進一步擴大公司的經(jīng)營規(guī)模、增強盈利能力。車機總裝環(huán)節(jié)利潤面臨產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)再分配，公司作為具備系統(tǒng)開發(fā)能力的Tier2，卡位升級至Tier1，將復雜模組直供車企，有望實現(xiàn)訂單增量和毛利率的飛躍式提升。
盈利預測：預計2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.2/16.2/25.4億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.7/1.5/2.8億元，維持“推薦”評級。
風險提示：
?。?）行業(yè)競爭風險
?。?）疫情反復風險
?。?）研發(fā)創(chuàng)新能力不足風險
（4）供應商集中度較高風險
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