>> 聯(lián)合資信-2022年三季度債券市場發(fā)展報告-221103
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
大小： |
4572KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
聯(lián)合資信 |
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作者： |
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摘要：
2022年三季度，全球經(jīng)濟增長放緩，通脹高位運行，地緣政治沖突加劇，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻，國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢，但仍面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。在此背景下，監(jiān)管部門出臺多項舉措，支持民營企業(yè)融資，創(chuàng)新債券品種，推動債券市場定向擴容；規(guī)范綠色債券發(fā)行，優(yōu)化可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則，完善債市體制機制；便利境外投資者參與我國債券市場，優(yōu)化熊貓債發(fā)行機制，推動債券市場對外開放；完善企業(yè)外債管理，加強債券市場信用風險管控。
債市整體運行情況方面，三季度，央行強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，從總量結(jié)構(gòu)兩方面持續(xù)發(fā)力，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，同時著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。本季度利率債收益率總體呈現(xiàn)先降后升態(tài)勢，中短期信用債發(fā)行利率有所下行，長期信用債發(fā)行利率環(huán)比有所增長。在此背景下，一級市場利率債發(fā)行期數(shù)環(huán)比和同比均大幅下降，信用債發(fā)行量整體環(huán)比有所增長；二級市場利率債成交活躍度上升，交易量環(huán)比和同比均有所增長，信用債交易量環(huán)比有所下降，同比則有所增長。
信用債的運行特征方面，三季度，非金融企業(yè)所發(fā)債券信用等級向高級別集中，無債項評級債券占比保持穩(wěn)定。從發(fā)行主體的企業(yè)性質(zhì)來看，國有企業(yè)發(fā)行規(guī)模仍占據(jù)主導(dǎo)地位，民營企業(yè)凈融資流出持續(xù)擴大。不同地區(qū)債券發(fā)行和凈融資規(guī)模變化情況持續(xù)分化；行業(yè)集中度有所下降，凈融資規(guī)模變化情況持續(xù)分化，三季度，在資產(chǎn)荒格局延續(xù)的背景下，信用債收益率繼續(xù)下行，信用利差、期限利差均有所壓縮。信用債風險方面，三季度信用債違約邊際改善，但房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)仍存較大隱性風險，有16家企業(yè)通過展期緩解到期兌付壓力，且主要集中于房地產(chǎn)管理和開發(fā)行業(yè)，房企展期仍呈現(xiàn)加速積累的態(tài)勢。
展望四季度，預(yù)計穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力，呵護經(jīng)濟平穩(wěn)修復(fù)，但在海外貨幣政策緊縮的牽制下，結(jié)構(gòu)性工具或?qū)缪莞亟巧浑S著地產(chǎn)調(diào)控政策積極加碼，優(yōu)質(zhì)房企發(fā)債情況有望邊際改善；城投嚴監(jiān)管政策難有實質(zhì)放松，內(nèi)部分化仍將持續(xù)；在我國經(jīng)濟運行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)的背景下，債券市場信用風險整體可控，但存量信用債尾部信用風險或?qū)⑦M一步出清。
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