>> 財通證券-雅創(chuàng)電子(301099)汽車電子景氣持續(xù)，自研IC快速放量-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 741KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張益敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
事件：公司2022年三季度業(yè)績報告，22年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.27億元，同比+65.87%；歸母凈利潤1.19億元，同比+116.87%。
受益汽車電子市場高景氣，分銷業(yè)務(wù)持續(xù)增長。公司分銷業(yè)務(wù)深耕汽車電子領(lǐng)域，覆蓋汽車照明、汽車座艙及汽車被動元件等細(xì)分市場。受益汽車電子市場高景氣，公司分銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健快速增長。22年1-9月，公司分銷業(yè)務(wù)（不含怡海能達(dá)）收入為12.05億元，同比+29.13%。
自研芯片業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，收入快速放量，盈利能力持續(xù)提升。22年前三季度，自研IC業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.37億元（不含歐創(chuàng)芯），同比+243.64%；毛利率為46.57%，同比+9.89pcts?；诠驹谄囯娮宇I(lǐng)域的長期布局與拓展，公司自研IC業(yè)務(wù)具備先發(fā)優(yōu)勢，在比亞迪、理想、小鵬、吉利等國內(nèi)外知名汽車廠商實現(xiàn)批量裝車，同時也在市場端得到了客戶的廣泛認(rèn)可。目前公司暖通空調(diào)驅(qū)動IC、LDO以及LED驅(qū)動IC產(chǎn)品均已實現(xiàn)向車企供貨，成長動能強(qiáng)勁。
外延并購?fù)晟蒲邪l(fā)布局，提升市場影響力。繼收購怡海能達(dá)55%股權(quán)之后，公司于2022年8月完成對歐創(chuàng)芯60%股權(quán)收購。歐創(chuàng)芯專注于模擬集成電路設(shè)計，主要產(chǎn)品為LED驅(qū)動IC、DC/DC及MCU，下游主要為汽車車燈后裝市場、電動車市場、家具照明市場等。通過本次交易，公司進(jìn)一步完善了研發(fā)團(tuán)隊的布局，同時公司有望憑借原有銷售渠道將歐創(chuàng)芯的產(chǎn)品快速導(dǎo)入至車廠，具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。
投資建議：我們預(yù)計公司2022/2023/2024年實現(xiàn)歸母凈利潤1.71/2.65/3.93億元，EPS為2.14/3.31/4.91元/股，對應(yīng)PE為35.71/23.02/15.52倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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