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事件:
　　公司公告2022年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5373百萬(wàn)元（YoY+27%，QoQ+19%），毛利潤(rùn)1022百萬(wàn)元（YoY+6%，QoQ+24%），歸母凈利潤(rùn)234百萬(wàn)元（YoY+28%，QoQ+62%）。
　　投資要點(diǎn):
　　整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)：2022年Q3營(yíng)收同比上升27%，主要受益于海外客戶傳統(tǒng)旺季、電磁傳動(dòng)以及精密結(jié)構(gòu)件合并分部收入貢獻(xiàn)增加，毛利率為19%，同比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，而凈利潤(rùn)為2.34億元，卻同比上升27.5%，原因在于公司通過(guò)降本增效，嚴(yán)格庫(kù)存管理并提高周轉(zhuǎn)率，同時(shí)減少了固定資產(chǎn)等資本性開(kāi)支。
　　聲學(xué)產(chǎn)品：2022年Q3公司聲學(xué)產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)5.6%至23.3億元，原因在于海外客戶拉貨動(dòng)力強(qiáng)勁，通過(guò)持續(xù)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力并保障穩(wěn)定交付能力，而在安卓市場(chǎng)方面，公司推出了Combo以及Opera同軸解決方案。在車載聲學(xué)方面，公司已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)并交付，目前已獲得包括整體解決方案、局部揚(yáng)聲器和調(diào)音在內(nèi)的多個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，覆蓋傳統(tǒng)車企、新勢(shì)力及海外中高端汽車品牌。
　　光學(xué)產(chǎn)品：2022年Q3公司光學(xué)產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)45.1%至5.67億元，當(dāng)中1G5P及1G6P產(chǎn)品已穩(wěn)定量產(chǎn)交付，公司獨(dú)有的晶圓級(jí)玻璃技術(shù)使得WLG鏡頭優(yōu)異的光學(xué)性能持續(xù)提升手機(jī)影像拍照效果。此外，公司成功開(kāi)發(fā)3PVRPancake光機(jī)模組，將于年內(nèi)完成量產(chǎn)產(chǎn)線的搭建，進(jìn)一步強(qiáng)化公司在VR市場(chǎng)、布局元宇宙領(lǐng)域奠定扎實(shí)的技術(shù)和量產(chǎn)基礎(chǔ)。
　　電磁驅(qū)動(dòng)和精密部件：2022年Q3公司電磁驅(qū)動(dòng)和精密部件收入同比增長(zhǎng)47.3%至20.5億元。在電磁傳動(dòng)方面，公司將大師級(jí)聲學(xué)技術(shù)與X軸線性馬達(dá)二合一，該產(chǎn)品具備在性能、空間、重量等方面的優(yōu)勢(shì)，并持續(xù)提升消費(fèi)者在影音、游戲等場(chǎng)景中的聽(tīng)覺(jué)與觸覺(jué)的雙重體驗(yàn)。在精密結(jié)構(gòu)件方面，公司當(dāng)前中高端機(jī)型占比穩(wěn)定，不斷拓展高價(jià)值量業(yè)務(wù)。
　　傳感器及半導(dǎo)體器件：2022年Q3公司傳感器及半導(dǎo)體器件同比增長(zhǎng)66.1%至4.21億元，其毛利率由Q2的13.2%下降至7.4%，公司為開(kāi)拓相關(guān)搭載自家芯片的MEMS麥克風(fēng)業(yè)務(wù)做出了一定讓利。與此同時(shí)，公司位于馬來(lái)西亞高性能MEMS麥克風(fēng)智能制造基地已投產(chǎn)，進(jìn)一步完善全球化產(chǎn)能布局。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：明年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將在一定程度上有所好轉(zhuǎn)，或?qū)?dòng)手機(jī)消費(fèi)回暖，疊加公司車載聲學(xué)等相關(guān)業(yè)務(wù)逐漸放量，同時(shí)基于公司前三季度業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為189.15/206.86/229.24億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為6.21/9.15/13.58億元，對(duì)應(yīng)攤薄EPS為0.52/0.76/1.13元，對(duì)應(yīng)P/E倍數(shù)為32X/21X/14X?？紤]到手機(jī)消費(fèi)復(fù)蘇后公司將有較大業(yè)績(jī)彈性，同時(shí)光學(xué)業(yè)務(wù)的虧損有望改善，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，光學(xué)業(yè)務(wù)盈利能力優(yōu)化進(jìn)展低于預(yù)期；地緣政治沖突，導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷；技術(shù)跨越替代，顛覆公司現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)；疫情影響，拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。