>> 國信證券-萊爾科技(688683)功能性涂布膠膜領(lǐng)軍企業(yè)，積極拓展涂碳鋁箔與碳納米管業(yè)務(wù)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 3843KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王蔚祺 |
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事項：
近日公司收到中國證監(jiān)會的定增申請同意注冊批復(fù)，公司擬以22.93元/股向7名特定對象（云圖資管、中金公司、諾德基金、韶關(guān)融譽(yù)、華夏基金、財通基金和謝愷）發(fā)行527.69萬股，募集資金總額為1.21億元（扣除財務(wù)性投資影響），其中約0.60億元用于建設(shè)新材料與電子領(lǐng)域高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地項目，0.61億元用于建設(shè)1.2萬噸新能源涂碳鋁箔項目。
國信電新觀點(diǎn)：1）功能性涂布膜行業(yè)領(lǐng)先：公司以FFC和LED柔性線路板功能性涂布膠膜為基點(diǎn)，橫向擴(kuò)展其他功能性涂布膠膜應(yīng)用領(lǐng)域，鞏固在消費(fèi)電子領(lǐng)域的創(chuàng)新優(yōu)勢，加大對汽車、醫(yī)療電子領(lǐng)域的進(jìn)口替代。2）公司收購佛山大為公司，切入涂碳鋁箔賽道。涂碳鋁箔具有提高電池能量密度、抑制電池極化、降低電池內(nèi)阻、增加電池循環(huán)壽命等作用。公司通過收購佛山大為53%控股權(quán)，切入涂碳鋁箔賽道。公司通過佛山大為擬投資0.83億元建設(shè)1.2萬噸新涂碳鋁箔產(chǎn)能，并且通過佛山大為與神火股份合資建設(shè)年產(chǎn)6萬噸涂碳鋁箔生產(chǎn)線。3）布局碳納米管賽道:公司計劃投資12.15億元，建設(shè)年產(chǎn)3800噸碳納米管粉體+3.8萬噸漿料產(chǎn)能，其中一期規(guī)劃1800噸粉體+1.8萬噸漿料，二期規(guī)劃2000噸粉體+2萬噸漿料。一期工程預(yù)計2023年上半年建成，二期工程有望在2024年初建成。目前，公司正與動力電池主流供應(yīng)商送樣測試。4）投資建議：公司立足功能性涂布膠膜領(lǐng)域，積極布局涂碳鋁箔、碳納米管等新業(yè)務(wù)。我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤0.51/0.88/2.10億元，同比-25/+72/+139%，EPS分別為0.34/0.59/1.42元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為72/42/17倍，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險：公司原料涉及樹脂、銅線類等，若其波動過大會對公司盈利能力產(chǎn)生明顯影響。
產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期：碳納米管、涂碳鋁箔相關(guān)項目產(chǎn)能建設(shè)可能存在建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。
客戶開拓不及預(yù)期：公司新產(chǎn)品開拓客戶過程中，若存在開拓或驗證不及預(yù)期，會對公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響。
估值的風(fēng)險：我們采取了絕對估值和相對估值方法，但該估值是建立在相關(guān)假設(shè)前提基礎(chǔ)上的，特別是對公司未來幾年自由現(xiàn)金流的計算、加權(quán)平均資本成本（WACC）的計算、TV的假定和可比公司的估值參數(shù)的選定，都融入了很多個人的判斷，進(jìn)而導(dǎo)致估值出現(xiàn)偏差的風(fēng)險。
盈利預(yù)測的風(fēng)險：我們假設(shè)公司未來3年收入增長3/68/93%，可能存在對公司產(chǎn)品銷量及價格預(yù)計偏樂觀、進(jìn)而高估未來3年業(yè)績的風(fēng)險。
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