>> 五礦期貨-尿素周報：等待做空機(jī)會-221112
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
5125KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李晶 |
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供應(yīng)端：本周尿素產(chǎn)能利用率繼續(xù)小幅回升，日產(chǎn)維持在15萬噸以上。本周上游開工68.05%，環(huán)比+1.24%。其中氣制裝置提升較多，負(fù)荷73.77%，環(huán)比+4.11%。短期日產(chǎn)維持在相對高位，但后續(xù)隨著氣頭裝置的停車，產(chǎn)量也將呈季節(jié)性回落。氣頭裝置多數(shù)將在11月中下旬與12月停車，晉城裝置重啟推遲，預(yù)計在11月中下旬后會重啟。
需求端：進(jìn)入11月尿素價格迎來大幅上漲，截止11月11號價格低位回升超過10%。根據(jù)《國家化肥商業(yè)儲備管理辦法》，內(nèi)蒙古、遼寧省、吉林省、黑龍江省地區(qū)的承儲企業(yè)儲備時間為每年9月1日至次年3月31日間選擇連續(xù)6個月，且年度儲備時間內(nèi)第3個月的月末庫存量不低于承儲任務(wù)量的50%。那么對于9月份開始儲備的企業(yè)11月份剛好是第三個月，承儲企業(yè)面臨著儲備壓力，因而推動短期市場儲備需求。進(jìn)入11月復(fù)合肥開工從低位開始回升，三聚氰胺開工也有所走高，需求有一定的邊際好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)進(jìn)一步推動需求走高。但需要看到的是，隨著價格的走高，企業(yè)庫存也跟隨走高至同期高位水平，工業(yè)需求依舊不見好轉(zhuǎn)，三聚氰胺開工隨有所回升但同比依舊低位，價格以跟隨為主，利潤低位震蕩，出口也不見好轉(zhuǎn)。復(fù)合肥開工環(huán)比回升但也明顯弱于季節(jié)性，企業(yè)庫存同期高位，總體表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。
庫存：受疫情影響發(fā)運(yùn)受限以及11月份部分企業(yè)淡儲需求，積攢庫存導(dǎo)致企業(yè)庫存進(jìn)一步走高。本周企業(yè)庫存111.54萬噸，環(huán)比+7.82萬噸，處于季節(jié)性高位水平。近期港口集港有所增多，港口庫存持續(xù)小幅增加，本周港口庫存22萬噸，環(huán)比+1.2萬噸。
估值：基差高位回落，但01合約仍有+100基差，上游利潤低位回升，但固定床利潤依舊不高。復(fù)合肥利潤高位回落，三局氰胺利潤低位震蕩，化肥間比價相對正常，總體看尿素估值中性。
小結(jié)：11月以來在淡儲補(bǔ)貨、出口消息擾動與晉城裝置復(fù)產(chǎn)推遲等多個利好消息下市場情緒好轉(zhuǎn)。短期來看11月份淡儲任務(wù)較重，時間較緊，對于尿素需求起到明顯支撐作用。農(nóng)需淡季階段，更多的是儲備需求決定價格的走勢。在多方面因素共同作用下短期尿素走出一波上次行情，但觀察到工業(yè)需求并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，整體表現(xiàn)依舊弱勢，因此在階段性需求過后國內(nèi)尿素或仍面臨較大的回落壓力，盤面沖高不追，等待利多兌現(xiàn)后的空配機(jī)會
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