久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公布3Q22部分未經(jīng)審核經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。1）全球收入持續(xù)健康增長(zhǎng)，3Q營(yíng)收4.08億港元（yoy+130%），阜博（不含粒子）收入同比增長(zhǎng)51%；2）分地區(qū)來(lái)看，美國(guó)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)35%，而22H1同比增長(zhǎng)31%；中國(guó)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)387%，系收購(gòu)粒子帶來(lái)新客戶數(shù)增加；3）客戶繼續(xù)保持高黏性，MRR（每月持續(xù)性收入）同比增長(zhǎng)197%，客戶留存率超過(guò)98%。
　　點(diǎn)評(píng)：傳媒巨頭改變行業(yè)格局，海外滲透率仍有較大提升空間。1）流媒體巨頭訂閱用戶持續(xù)增加，22Q3（FY22Q4）Disney+新增1210萬(wàn)訂閱用戶，DTC巨頭訂閱變現(xiàn)加速后建立內(nèi)容壁壘和版權(quán)保護(hù)需求將進(jìn)一步提升。2）22Q3YouTube廣告收入71億美元，同比降低1.9%，當(dāng)前公司管理內(nèi)容收入對(duì)YouTube廣告收入滲透率尚不足1%，且主要以影視垂類等頭部?jī)?nèi)容為主，廣告主投放意愿相對(duì)較強(qiáng)，變現(xiàn)分賬收入受YouTube廣告收入下滑影響較小。3）公司持續(xù)與內(nèi)容商建立深度合作，8月與華納完成合約升級(jí)，進(jìn)行全量?jī)?nèi)容庫(kù)的管理變現(xiàn)；公司預(yù)計(jì)23年華納內(nèi)容產(chǎn)生的新增活躍資產(chǎn)會(huì)占到總新增的60%，公司預(yù)計(jì)該部分活躍資產(chǎn)全年帶來(lái)約2000萬(wàn)美元的新增收入。
　　版權(quán)保護(hù)+數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)助推，粒子并入后中國(guó)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。1）10月26日，西安市中級(jí)人民法院就《云南蟲谷》案作出一審判決，判定抖音賠償騰訊3240余萬(wàn)元，版權(quán)保護(hù)需求升維；2）11月5日第五屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)“保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)打擊侵權(quán)假冒國(guó)際合作”虹橋分論壇上，市場(chǎng)監(jiān)管總局副局長(zhǎng)蒲淳指出“下一步中國(guó)將大力推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國(guó)建設(shè)”；3）10月28日發(fā)改委主任何立峰作關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告，指出“必須把數(shù)字技術(shù)的命脈牢牢掌握在自己手中”。粒子公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)帶來(lái)豐富運(yùn)營(yíng)變現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)以及華數(shù)、廣電等大客戶的積累，政策持續(xù)利好下國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　虛擬資產(chǎn)保護(hù)為公司帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇。11月1日，五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022—2026年）》，公司此前積極布局NFT領(lǐng)域，21年9月與浙江文交所合作共同打造領(lǐng)先的數(shù)字版權(quán)保護(hù)交易平臺(tái)，未來(lái)或進(jìn)一步打通與各地文交所的合作。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：阜博為全球頭部DTC流媒體提供IP產(chǎn)權(quán)保護(hù)方案，行業(yè)DTC轉(zhuǎn)型加速，數(shù)字資產(chǎn)持續(xù)發(fā)展，全球IP保護(hù)需求旺盛；與粒子團(tuán)隊(duì)整合運(yùn)營(yíng)共同探索中國(guó)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)，拓展國(guó)內(nèi)數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)變現(xiàn)渠道；新型交易場(chǎng)景如元宇宙和NFT需求增多。我們堅(jiān)定看好公司未來(lái)發(fā)展以及國(guó)內(nèi)未來(lái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，維持22-24年?duì)I收預(yù)測(cè)14.0/20/28.3億港元，維持凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)0.84/0.71/1.51億港元。維持目標(biāo)價(jià)5.7港幣，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：版權(quán)方DTC發(fā)展不及預(yù)期，新商業(yè)模式假設(shè)與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，新技術(shù)出現(xiàn)威脅領(lǐng)先地位風(fēng)險(xiǎn)，與粒子業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。