>> 國開證券-達仁堂(600329)三季度業(yè)績增長平穩(wěn)，資源整合穩(wěn)步推進-221107
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
387KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王雯 |
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公司發(fā)布2022年三季報，實現(xiàn)營收、歸母凈利潤和扣非后的歸母凈利潤分別為55.63億元、7.29億元和6.49億元，分別同比增長3.94%、10.2%和1.91%。其中單三季度實現(xiàn)營收、歸母凈利潤和扣非后的歸母凈利潤分別同比增長4.47%、30.77%和-3.73%。
多項資源整合穩(wěn)步推進。今年以來，公司推動了多項資源整合。銷售資源整合是重中之重，目前各銷售平臺已完成產(chǎn)品線調(diào)整及組織架構(gòu)建設(shè)工作，已步入適應(yīng)發(fā)展階段。同時下半年公司本部管理資源整合，管理部室由14個調(diào)整為12個。公司總經(jīng)理重新調(diào)整為18年曾出任公司總經(jīng)理的王磊總。此外，公司公告對科炬生物和京萬紅藥業(yè)的部分股權(quán)分別進行收購并增資及全部收購。另外還有藥材、研發(fā)及板塊內(nèi)部的資源整合穩(wěn)步推進，為未來公司的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。
單三季度扣非利潤增速為負不用過于擔(dān)心。2022年是公司自混改以來的第一個整合年度，公司對該年度的定位是穩(wěn)定基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)年，從23年開始制定增長目標(biāo)。單季度扣非歸母凈利潤增速為負的主要原因為：1）毛利率有所下降，成本增長高于收入。2）研發(fā)費用快速增長31%，顯著高于收入增長。3）來自聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)的投資收益下降了22%，預(yù)計主要是來自中美史克的投資收益。上半年公司最大品種速效救心丸在銷售調(diào)整的大背景下仍實現(xiàn)不含稅收入7.7億元，超過去年全年收入13億元的一半，我們認為不用為公司短期業(yè)績過于擔(dān)心。
投資建議：公司實際控制人變更后，已制定了較為明確的發(fā)展計劃和考核指標(biāo)，公司正在全力變革中，我們對改革成果充滿期待。我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022年-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入為72億元、79億元和88億元，分別同比增長5%、9%和12%，實現(xiàn)EPS分別為1.17元，1.5元，1.94元。2022年11月7日收盤價對應(yīng)2022年的估值約24倍，我們繼續(xù)給予推薦評級，建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：業(yè)績增長不及預(yù)期風(fēng)險；營銷和管理改革進度低于預(yù)期；產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險；原料漲價風(fēng)險；醫(yī)保政策壓力；集采風(fēng)險；監(jiān)管環(huán)境持續(xù)收緊超預(yù)期；海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
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