>> 國開證券-10月物價數(shù)據(jù)點評：CPI動能較弱，PPI如期轉(zhuǎn)負-221109
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
杜征征 |
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10月CPI同比2.1%，預期2.4%，前值2.8%；PPI同比-1.3%，預期-1.1%，前值0.9%。
雖然基數(shù)因素部分拖累10月CPI，但終端需求偏弱是CPI低于預期的根本原因。疫情擾動下的終端需求較弱導致非食品端持續(xù)拖累CPI漲幅，肉類（尤其是豬肉）價格持續(xù)超季節(jié)性大漲拉動下的食品價格上漲不具備可持續(xù)性，因此CPI整體上行動能不強（10月剔除肉類后的CPI僅為1.4%），核心CPI較長時間低位徘徊。展望未來，2021年高基數(shù)影響拖累疊加豬肉價格繼續(xù)大幅上漲空間有限，今年四季度CPI或同比上漲2.1%，全年或上漲2%，較2021年（0.9%）溫和上行。
PPI如期轉(zhuǎn)負且弱于市場預期。展望未來，2021年四季度高基數(shù)、全球主要央行多數(shù)快節(jié)奏加息疊加海外通脹持續(xù)高位導致需求回落等因素拖累PPI，能源類價格保持韌性以及國內(nèi)投資端修復或提振相關(guān)大宗商品需求，但總體上前者效應大于后者，年內(nèi)PPI仍將徘徊在通縮區(qū)間。預計四季度PPI下跌0.9%，全年同比上漲4.3%，較2021年（8.1%）大幅回落。
就國內(nèi)偏弱的通脹與需求而言，雖然外部持續(xù)加息壓力較大，但國內(nèi)貨幣政策在總量與結(jié)構(gòu)性工具方面仍有一定空間。
風險提示：央行超預期調(diào)控，通脹超預期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場波動加大，經(jīng)濟下行壓力增大，國內(nèi)外疫情超預期變化風險，中美關(guān)系全面惡化風險，國際經(jīng)濟形勢急劇惡化，俄烏沖突升級風險，臺海局勢不確定性風險，海外黑天鵝事件等
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