>> 民生證券-共進(jìn)股份(603118)2022年三季報點(diǎn)評：受益匯兌業(yè)績高增，汽車電子與封測業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 979KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣,于一銘 |
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事件概述：2022年10月27日，公司發(fā)布2022年三季報，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.71億元，同比增長3.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.51億元，同比增長20.42%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.06億元，同比增長44.00%；Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.76億元，同比增長3.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.60億元，同比增長66.91%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.30億元，同比增長55.25%。
單季度利潤創(chuàng)歷史新高，受益人民幣貶值及毛利率改善
公司Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.60億元，連續(xù)兩個季度創(chuàng)歷史新高。一方面，公司出口占比較高，顯著受益于人民幣貶值帶來的匯兌收益：22H1海外業(yè)務(wù)營收占比為49.06%，根據(jù)公司公告，前三季度公司美元收入首次超過人民幣收入，第三季度尤為明顯，9月份出口金額接近1億美元，前三季度凈利潤中匯兌收益約為9,000萬元。另一方面，伴隨公司強(qiáng)化降本增效舉措、物料供應(yīng)恢復(fù)正常、原材料價格回落，成本端壓力有所緩解，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，Q3毛利率較同期（調(diào)整銷售費(fèi)用至營業(yè)成本后，11.64%）同比提升0.82pct，至12.46%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中求進(jìn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)。
網(wǎng)通業(yè)務(wù)：根據(jù)公司公告，Q3部分產(chǎn)能已遷移至越南自建工廠，可更好滿足海外訂單的交付需求；公司產(chǎn)品加速迭代，WiFi7路由器預(yù)計于23Q1量產(chǎn)；FWA產(chǎn)品作為PON終端的補(bǔ)充，目前已有幾千萬的收入規(guī)模。數(shù)通業(yè)務(wù)：根據(jù)公司公告，前三季度營收接近14億元，同比增長近14%，主要來源于新華三側(cè)份額提升，公司積極開拓海外數(shù)通市場，預(yù)計23年海外頭部交換機(jī)廠商有望突破。
傳感器封測：根據(jù)公司公告，前三季度實(shí)現(xiàn)營收340萬元，訂單規(guī)模較中報（700萬）有所增加。目前傳感器測試業(yè)務(wù)已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，太倉工廠改造也已完成，產(chǎn)能有望進(jìn)一步釋放；封裝業(yè)務(wù)預(yù)計23年啟動。
汽車電子：根據(jù)公司公告，汽車電子業(yè)務(wù)在手訂單充足，已有產(chǎn)品生產(chǎn)出貨，前三季度實(shí)現(xiàn)營收超700萬元，目前已覆蓋1家造車新勢力整車廠和2家中小型Tier1廠商，且已經(jīng)在導(dǎo)入激光雷達(dá)客戶的過程中。公司以PCBA制造切入汽車電子領(lǐng)域，目前已通過IATF16949符合信認(rèn)證，同時公司正積極規(guī)劃整機(jī)代工模式和座艙域產(chǎn)品的自研工作。
投資建議：公司網(wǎng)通、數(shù)通等成熟業(yè)務(wù)伴隨產(chǎn)品升級迭代和份額提升有望穩(wěn)步增長，同時汽車電子和傳感器封測等新興業(yè)務(wù)有望成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，看好公司長期發(fā)展。結(jié)合Q3營收情況，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為4.31/5.51/7.24億元，對應(yīng)PE倍數(shù)為16/12/10x，公司A股上市以來的估值中樞為27倍。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；匯率波動風(fēng)險；產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期
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