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核心觀點(diǎn)：
　　事件：10月31日，公司公布2022年第三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.10億元，同比增長(zhǎng)41.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.82億元，同比下降47.12%。Q3單季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)6.23億元、0.70億元，分別同比增長(zhǎng)84.20%、下降7.22%。
　　無錫華測(cè)微波產(chǎn)品收入增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整或進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間。收入端，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.10億元，同比增長(zhǎng)41.49%。主要系境外收入以及合并新購主體無錫華測(cè)收入增加所致。利潤(rùn)端，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.82億元，同比下降47.12%，增速慢于營(yíng)收增速。主要系（1）報(bào)告期內(nèi)，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率較去年前三季度下降14.27pct至47.08%。（2）公司擴(kuò)大管理、銷售、研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，加大研發(fā)投入和新產(chǎn)品開發(fā)力度，導(dǎo)致期間費(fèi)用率較去年前三季度提升2.84pct至35.34%。其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比上漲1.57pct/2.54pct/-0.29pct/-0.98pct至5.71%/8.86%/-0.80%/21.58%。資產(chǎn)負(fù)債表端，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款本期末為8.52億元,較年初增加10.22%；存貨本期末為16.09億元，較年初增加33.86%。股權(quán)激勵(lì)，公司于10月10日公布2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，是公司上市以來第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。對(duì)于首次授予的部分，四個(gè)歸屬期業(yè)績(jī)目標(biāo)為：以2021年主營(yíng)收入為基數(shù)，2022/23/24/25年?duì)I收分別增長(zhǎng)20%/40%/60%/80%，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃持續(xù)促進(jìn)經(jīng)營(yíng)活力，業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯公司對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2022~2024年公司EPS分別為0.95、1.35、1.94元/股，結(jié)合可比公司估值，給予公司23年40倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值54.02元，維持給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情發(fā)展超預(yù)期，裝備需求及交付低預(yù)期，政策調(diào)整等